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현대두산인프라코어(042670) 체질 개선과 시너지 창출 기대

종목리서치 | IBK투자증권 이상현 | 2021-11-30 11:27:56

4분기 실적은 개선 전망

3분기 실적은 매출액 9,719억원(+6% yoy), 영업이익 337억원(-47% yoy), 영업이익률 3.5%(-3.4%p yoy)를 기록. 매출액은 수요 회복으로 증가했으나 원자재 가격 및 운임 인상, 중국 매출 부진 영향으로 영업이익은 큰 폭 하락 기록. 4분기 실적은 매출액9,444억원(+2% yoy), 영업이익 299억원(+178% yoy), 영업이익률 3.2%(+2.0%p yoy) 수준 전망. 중국시장이 부진하지만 북미/유럽, 신흥/한국 시장에서 인프라 투자 및 수요 회복으로 견조할 성장세가 이어질 것으로 기대되고, 영업이익도 전년동기 엔진부문 적자였던 기저효과로 개선세 확인이 가능할 전망.


중국시장 줄어든 부분을 다른 부분이 메워줄 것

2020년 기준 매출액의 37%를 차지하는 중국 굴삭기 시장은 2021년 2분기부터 환경, 안전 검사 등에 따른 신규 공사 발주 부진으로 하락 지속. 다만 2022년말로 예정된 배기규제 강화 등에 힘입어 선수요가 기대됨에 따라 연착륙이 가능할 것으로 전망. 특히 중국시장 비중이 줄어든 부분을 북미/유럽, 신흥/한국 시장과 엔진부문에서 메워줄 것으로 기대.


투자의견 중립, 목표주가 8,000원

투자의견과 목표주가를 각각 중립, 8,000원으로 하향. 현대중공업그룹에 인수된 이후 무상감자와 유상증자가 진행되면서 기존투자의견과 목표주가는 큰 의미가 없어짐. 유상증자 발행가액이 6,320원으로 예정되어 있으나 아직 확정가는 아니며, 늘어나는주식수로 인해 밸류에이션 메리트도 크지 않은 상황. 다만 이번 이벤트 이후 재무구조 체질개선과 현대건설기계와의 시너지 창출을 통해 한단계 레벨업 토대를 마련하게 될 것으로 기대.


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