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동국제약(086450) 다양한 전 국민 브랜드를 보유한 제약회사

종목리서치 | 한화투자증권 김형수 | 2022-05-27 13:57:14

동국제약은 2021 년 코로나 19 영향에 따른 일반의약품 매출 감소로 6.3%의 매출액 성장을 보였습니다.

올해는 2020 년까지 보여준 두 자릿수 성장과 더불어 낮아진 수익성이 개선될 전망입니다.




기업개요

동국제약은 1968년 10월에 설립되어 2007년 5월 코스닥 시장에 상장한 중견제약사다.

50년 이상의 역사를 가지고 있으며 마데카솔(상처치료제), 인사돌(잇몸약), 오라메디(구내염치료제) 등 전 국민에게 친숙한 일반의약품(OTC) 제품군을 보유하고 있다.




투자포인트

1) 균형잡힌 사업부: 2021년 별도기준 매출액 5,154억 원은 전문의약품(ETC) 1,459억 원(28.3%), 일반의약품(OTC) 1,187억 원(23%), 헬스케어 1,748억 원(33.9%), 수출 및 기타 760억 원(14.7%)으로 전 사업부에 고르게 분포되어 있다.

전문의약품 비중이 높은 다른 제약사 대비 규제리스크가 제한적이며, 다양한 성장동력 확보가 가능하다.


2) 센텔리안24를 필두로 헬스케어 사업부 약진: 마데카솔의 주성분인 테카(TECA)를 바탕으로 2015년에 출시한 ‘센텔리안24’ 화장품 군은 2018년 714억 원에서 2021년 1,414억 원으로 3년동안 98%의 성장을 시현했다.

홈쇼핑에서 판매를 시작해 브랜드 인지도를 높여 현재 온라인/오프라인으로 판매망을 확대했으며, 글로벌 판로도 준비하고 있다.

2022년 매출은 1,743억 원으로 전년동기대비 23.3%의 성장이 전망되며, 판매망 확대에 따른 수익성 증가도 기대된다.


3) 성장과 수익의 회귀: 타제약사 대비 소비자와의 접점이 높은 일반 의약품과 헬스케어사업부는 코로나 19의 영향으로 매년 이어져오던 두 자릿수 매출 성장이 2021년도(6.3%)로 끝이났다.

2022년 예상 실적은 매출액 6,724억 원(YoY +13.2%)과 영업이익 936억 원(YoY +48.1%, OPM 13.9%)으로 원래모습으로의 회귀가 예상된다.




투자의견 ‘BUY’, 목표주가 31,000원 제시

안정적인 사업부를 구비하고, 코로나19 영향에서 벗어나고 있는 동사 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 31,000원으로 커버리지를 개시한다.




동국제약 일간챠트

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