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HMM(011200) 4분기부터 실적 급감

종목리서치 | 대신증권 양지환 이지니 | 2022-10-04 14:23:39

투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 20,000원으로 31% 하향

- 목표주가 하향은 2022~23년 실적 추정치 및 Target Multiple 조정 때문
- 8월 중순 이후 컨테이너 운임이 급격히 하락하면서 하반기 및 2023년 실적은 시장 컨센서스를 크게 하회할 것으로 전망함
- 컨테이너 Spot 운임 하락 및 SC운임 조정을 감안하여 2022~23년 영업이익 추정치를 각각 3.9%, 84.3% 하향
- 동사의 3분기 실적은 매출액 4.28조원, 영업이익 2.09조원으로 컨센서스대비 매출액은 7.5%, 영업이익은 19.3% 하회할 것으로 추정
- 문제는 2022년 4분기부터임. 컨테이너 시장은 8월 중순 이후 운임이 급락하면서 9월 23일 SCFI는 2,072pt를 기록(2분기말 대비 50.9% 하락)
- 현재의 하락 속도가 유지된다면, 2022년 4분기 SCFI는 1,000pt까지 급락할 가능성을 배제하기 어려움
- 2022년 4분기~2023년 고인플레이션, 금리인상에 따른 경기 및 소비 위축으로 물동량의 회복을 기대하기 어렵고, 인도 예정 선복이 많아 컨테이너 수급이개선될 가능성은 낮다고 판단
- 2022년말 추정 보유 현금 약 14조원 감안하면 최근 시가총액 9조원은 저평가 상태지만, 컨테이너 운임 바닥 확인 전까진 보수적 관점 유지


3Q22실적 당사 추정 부합하나 시장 컨센서스 하회 전망

- HMM의 3Q22 실적은 매출액 4.28조원, 영업이익 2.09조원 예상
- 3분기 평균 SCFI는 약 3,260pt(-22.6% qoq), 동사의 ARPT는 $3,341 /TEU(- 20.4% qoq), 컨테이너 수송량은 889.2천TEU(-12% yoy)로 추정
- 22년 4분기 SCFI는 평균 1,503pt, 동사의 ARPT는 $2,172/TEU로 전망


HMM 일간챠트

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