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아프리카TV(067160) 트위치 탈출 러쉬의 시작, 아프리카TV 일생일대 기회

종목리서치 | 대신증권 하지수 | 2022-10-04 14:24:51

투자의견 매수, 목표주가 140,000원으로 27% 상향

- 목표주가 상향은 2023~24년 실적 추정치 및 Target Multiple 조정 때문
- 트위치 동영상 화질 축소에 따른 유저 이탈로 아프리카TV 반사이익 예상
- 트위치 스트리머 및 유저 유입으로 연 410억원의 매출 순증이 기대되며 별풍선이 OPM 최소 45%의 고마진 수익원임을 감안하여 2023년, 24년 순이익 추정치를 각각 19%, 32% 상향함
- 2023년 예상 순이익에 PER 18배 적용한 적정 기업가치는 1조6200억원, 목표주가 14만원 제시


아프리카TV 최대 경쟁사 트위치의 한국 사업 축소

- 트위치는 망 사용료 부담으로 한국 사업을 축소하고 있으며, 후원/구독 수 수익모델 한계로 한국내 적자가 심화되는 것으로 보임
- 트위치는 비용절감을 최우선으로 라이브영상 최대 화질을 1080p에서 720p로 축소. 반발은 높을 것으로 예상. 트위치는 종합게임 비중이 높아 화질이 중요하고, 당장 10월 출시될 오버워치2, 콜오브듀티 등 AAA급 게임 라인업과 롤드컵 개최 등 주요 행사들이 몰려있어 화질 저하 문제는 더 민감한 사안이 될 것
- 트위치 다시보기는 1080p 고화질로 가능하나 크게 의미 없음. 트위치 존재 이유는 시청자와 소통하는 1인 미디어기 때문. 댓글참여, 리액션은 ‘라이브’가 전제조건이므로 라이브 화질이 저하되면 사용자 대부분 영향을 받게 됨


3분기 이후 별풍선이 쏟아진다

- 우선 지나간 3분기 실적은 부진할 것. 3분기 매출 751억원(YoY +6%, QoQ4%), 영업이익 223억원(YoY-3%,OPM29.7%)으로 예상. 해외 인터넷 기업들과 마찬가지로 코로나19가 앞당긴 매출성장 정상화(roll back) 과정을 겪고 있으며, 경기부진에 따른 사용자 지불의사 하락도 원인
- 그러나 트위치에서 스트리머 및 유저 유입되며 Paying User 다시금 늘어날 전망. 아프리카TV는 높은 현금여력으로 LCK 중계권, T1 등 유명 구단 계약에 있어 우위 확보


아프리카TV 일간챠트

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    아프리카TV 84,500 ▲ 700 0.84% 더보기    
 
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