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[화학] 중국 수출쿼터 확대→정제처리량 정상화

분석리서치 | DB금융투자 한승재 | 2022-10-04 14:50:55

중국 추가 석유제품 수출쿼터 1,500만톤 발표. 이례적인 마지막 쿼터 큰 폭 증가

중국은 22년 마지막 석유제품 수출쿼터를 1,500만톤으로 발표했다.

앞선 3차례 수출쿼터 합계가 2,250만톤 수준이었는데 마지막 쿼터가 큰 폭으로 증가했다.

중국은 통상 연초에 수출쿼터가 크게 발표되며 연말로 갈수록 규모가 감소하는데 22년은 연초 발표치가 예년 대비 크게 감소했지만 연말 쿼터가 큰 폭 반등하며 연간 합산으로는 21년과 유사한 수준인 3,750만톤이 되었다.

연말에 발표된 대량 수출쿼터를 고려하여 잔여분은 23년 1분기로 이월될 수 있다.




중국 정제설비의 미스터리. 22년 정제처리량/수출 급감, 값싼 원유재고는 비축

22년 정유 시황의 가장 큰 의문점은 중국의 정제처리량 감소다.

러시아/우크라이나 전쟁으로 인해 에너지 대란이 이어지고 있는 가운데 글로벌 에너지/정유 업체들의 실적은 사상 최고치를 갱신했다.

경제적 관점이라면 가동할 수 있는 정제설비들은 가동률을 머리 끝까지 끌어올렸어야 하지만 글로벌 17% 설비를 보유한 중국 정제처리량은 오히려 급감했다.

내수 시장에 집중하라는 정부의 방침이 있었던 인도마저 정제처리량이 급등했는데 중국은 22.3월~8월 누적 3.3억톤(YoY-8.5%)으로 감소했다.

중국은 수출쿼터가 먼저 발표되고, 그에 맞춰 국영 정유사들이 가동률을 결정한다.

22년 연초 쿼터는 이례적으로 급감(22년 1차1,300만톤 vs. 21년 1차 2,950만톤)했으며 정제처리량은 감소할 수밖에 없었다.

당연히 제품 수출은 급감했다.

특히 경유는 22.8월 누적 326만톤으로 21년 대비 78% 급감했다.

중국 21년 경유 수출량 1,720만톤이 아시아 수요의 3.8%에 달하는 양임을 고려하면 에너지 대란의 원인은 러시아만이 아니었던 것이다.

흥미로운 점은 정제처리량은 감소했지만 러시아 원유 수입량은 증가시키며 값싼 원유재고는 약 2,200만톤(원유생산+수입-정제처리량) 비축했다.




지금부터 중국 수출쿼터 확대→정제처리량 정상화

다행히도 예상치 못한 시점에 중국 수출쿼터가 크게 확대되었다.

지금까지의 의문은 풀리지 않았지만 10월 이후 중국 정체처리량은 큰 폭 반등할 것으로 예상되며 수출량 역시 정상화될 것이다.

연 중 흐름은 크게 다르지만 21년 전체 수출쿼터와
22년 전체 수출쿼터는 같은 수준이다.

우여곡절 끝에 석유시장 수급은 정상화되고 있다.



에너지 수급 타이트 완화 추세 지속

당사는 공급 차질 규모의 감소, 수요 둔화로 단기 에너지(유가/유럽 가스) 가격의 하향 안정화 의견을 유지하고 있다.

중국이 수출쿼터를 확대하고 정제처리량이 반등할 것으로 예상되기에 타이트한 정제 시황, 특히 경유 수급 역시 점차 정상화될 가능성이 높다.

전반적인 에너지 시황의 정상화 과정에서 같이 안정화될 많은 것들에 대한 고민이 필요하다.




 
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