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Quant Strategy: 매크로 국면 모델 - 이론과 실제

기술적분석 | 유진투자증권 안지선 김연진 | 2021-11-30 11:27:52

 코스피 현재 상황 점검을 위해 2021년 실적 리뷰와, 2022년 실적 전망을 살펴보고, 밸류에이션과 수급도 함께 살펴보았습니다.

5월부터 이어졌던 피크 아웃 우려와는 달리 내년 이익 성장률이 급감하는 모습은 보이지 않고 있습니다.

코스피 12MF P/E는 10.6배 trailing P/B는 1배를 기록 중으로 국내지수의 밸류에이션 매력도는 높은 편입니다.

다만, 수급 모멘텀은 뚜렷하게 보이지 않고 있습니다.



 코스피와 매크로 경제 지표들은 밀접한 관련성이 있습니다.

이론편에서는 경제분석에서 주로 활용하는 지표인 경제성장률, 수출, 환율, 원자재, 소비자물가를 소개하고 이러한 지표들이 주가와 어떠한 관련성이 있는지 분석했습니다.



 실전편에서는 매크로 경제지표와 코스피 수익률간 상관관계 분석과 인과관계 분석을 통해 이론편에서 살펴보았던 지표들이 주가와 실제로 얼마나 관련이 있는지를 수치적으로 살펴보았습니다.



 여러가지 매크로 지표는 국내 뿐 아니라 타 국가의 매크로 지표들과 상관관계가 높습니다.

타국가의 매크로 지표를 활용 시, 국가 지수의 커플링, 디커플링도 함께 고려해야 하기 때문에 커플링, 디커플링을 확인 해 보았습니다.



 코스피 지수의 변곡점 탐색을 통한 국면을 나누고, 이론편 실제편에서 다루었던 697개의 매크로 지표 분석을 통해 추출한 19개의 매크로 지표를 통해 매크로 국면 모델을 완성했습니다.



 코스피 변곡점으로 파악한 국면 60개 중 매크로 지표의 Z-score 값이 가장 유사한 국면을 찾고 해당 국면에서 성과가 좋았던 스타일(중소형 가치), 업종(건강관리, 소재, 필수소비재), 팩터(10개)를 특정하여 해당 팩터로 모델 포트폴리오 작성했습니다.




 
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