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우리금융지주(316140) 2020년 M&A 전략 제시가 중요할 것

종목리서치 | 케이프투자증권 김도하 | 2019-09-18 13:36:31

2020년 M&A 전략 제시가 중요할 것

 2019년 2월 은행에서 금융지주사로 전환한 우리금융지주는 연중 동양자산운용 및 ABL자산운용을 자회사로 편입하고 국제자산신탁 지분 44.5%를 취득(이후 21.3% 추가 취득 예정)하는 등 비은행 확대 전략을 이행 중. 9월 중에는 포괄적 주식교환 및 현금매수를 동반해 손자회사였던 우리카드와 우리종금을 자회사로 격상함

 표준등급법 사용에 따른 표면 자본비율의 하락과 시장에 출회된 매물이 부족하다는 점 등을 고려하면 추가 M&A는 2020년부터 진행될 전망. 이에 대한 명확한 계획을 제시하는 것이 주가 흐름에 중요한 요소로 판단됨

 특히 시장에서 기대 중인 규모 있는 딜은 결국 증권사나 보험사의 인수로 충족할 수 있으므로 기다림은 필요할 것


조달 구조 개선을 통한 마진 방어 필요

 우리은행은 3Q19 중 높은 대출 성장에 따라 4bp QoQ의 마진 하락을 기록할 전망. 예대율 관리가 요구되는 시점에서 대출 취급액 증가는 정기예·적금의 증가로 이어지기 쉽기 때문. 이자부자산의 평잔 확대도 중요하지만, 2Q18부터 지속 하락 중인 저원가성 예금 비중을 높여 NIM을 방어해야 할 필요가 있다고 판단됨. 또한 당사의 경우 DLF 관련 이슈로 인한 수수료수익 성장 둔화가 불가피할 것으로 전망됨

 그래도 대손지표 하향 안정화에 따라 연간 견조한 증익이 전망됨. 우리금융지주의 2019년 지배주주 순이익은 1조 9,334억원으로, 2Q18 발생했던 대규모 충당금 환입 제외 시 8% YoY 증가할 것으로 추정

 우리금융지주에 대해 13.0%의 COE를 부여해 목표주가 16,500원을 제시하며, 상승여력을 감안해 투자의견을 Buy로 제시함


우리금융지주 일간챠트

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    우리금융지주 13,050 ▲ 200 1.56% 더보기    
 
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