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우리금융지주(316140) 오버행 우려 완화, 포트폴리오 구성에 거는 기대

종목리서치 | 대신증권 박혜진 | 2019-10-02 13:35:48

금융지주로써의 성공적인 첫 해, 투자의견 매수(BUY), 목표주가 18,000원 유지

- 오버행의 우려는 거의 소멸되고 있고 동양ㆍABL자산운용, 국제자산신탁, 우리카드, 우리종금 등 금융지주의 포트폴리오는 착실히 진행되는 중. 내년 내부등급법 결정여부에 따라 출자여력은 2조원가량 증가할 것이며 앞으로 캐피탈, 저축은행, 증권사 등 지주 포트폴리오는 라인업이 확대될 것. 우리금융지주로써의 첫 해를 성공적으로 넘기는 중. 투자의견 Buy, 목표주가 18,000원 유지함


3Q19 순이익 5,167억원(QoQ -15.4%, YoY -13.5%)기록 전망

- 동사의 3분기 지배주주순이익은 우리의 추정 및 컨센서스를 각각 -14.7%, -6.8% 하회할 전망. 상반기 반영됐던 금호타이어, 주 STX 등 환입요인이 없어 대손비용이 경상적 수준으로 회귀할 가능성이 크고 7,8월 국고채 3년물 기준 금리가 30bp가까이 하락했기 때문에 NIM축소에 따른 이자이익이 2분기 대비 소폭 감소할 전망. 동사의 3분기 은행기준 NIM은 -5bp축소될 것으로 예상. 뿐만 아니라 국내외 지수변동성이 증가하면서 비이자이익도 상반기 평균치를 하회할 가능성이 크다고 판단됨

- 원화대출은 분기 대비 2%대 성장할 것으로 예상되며 안심전환대출 관련 우리은행이 보유하고 있던 대출액의 평균금리가 3%대로 추정되기 때문에 최근 금리상황을 고려한 MBS금리는 1%중반대로 결정된 가능성이 큼. 동사가 매입하게 될 MBS의 잔액과 보유기간, 금리가 관건

- 동사는 얼마 전 우리카드를 완전자회사화하며 발생했던 물량 5.8% 중 4%를 푸본생명에 매각한 바 있으며 잔여지분 1.8%에 대해 장기투자자를 물색 중, 우리는 이 물량이 시장에 유통될 가능성은 적다고 판단되며 빠르면 연내 잔여지분 매각도 가능할 전망

- 지난해 충당금 환입 요인이 많았기 때문에 올해 감익은 불가피할 것으로 예상되나 배당을 기대하는 장기투자자가 많은 점을 고려하면 DPS는 작년 수준인 650원 유지될 전망, 배당수익률 5.3% 예상


우리금융지주 일간챠트

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