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APS 홀딩스(054620) 자회사 턴어라운드와 FMM 시장 진출이라는 모멘텀을 가진 회사

종목리서치 | SK증권 윤혁진 | 2019-10-21 13:25:10

AP 시스템, 디이엔티 등을 자회사로 가진 지주회사

APS 홀딩스는 2017 년 3 월 AP 시스템에서 인적분할로 설립된 지주회사로 AP 시스템, 디이엔티 등을 자회사로 보유 중이다.

신규사업으로 플렉서블 OLED 디스플레이 증착공정에 사용되는 핵심 부품인 FMM(Fine Metal Mask)을 개발하고 있다.




플렉서블OLED 용 FMM 시장 4~5 천억원 규모이지만, 전부 일본기업이 공급 중

FMM 은 플렉서블 OLED 디스플레이 제작 시 유기물질을 정확한 위치에 증착하기 위한 용도로 사용되는 종이보다 얇은 메탈 소재판으로 국내에서만 연 4,000~5,000 억원 사용되는 큰 시장이지만, 전량 일본 기업들(DNP, TOPPAN)이 공급하고 있다.

열팽창 계수가 0 에 가까운 15 ㎛ 이하의 얇은 Invar(니켈+철 합금) 제작의 어려움, 수백만개의 작은 구멍을 균일하게 뚫어야 하는 어려움 등 기술적 난이도가 높은 제품이다.




자회사들의 턴어라운드와 FMM 시장 진출이라는 큰 모멘텀을 가진 회사

당사는 레이저 방식으로 FMM 을 개발 중인 APS 홀딩스에 관심을 가져야 한다고 생각한다.

동사는 Invar 는 압연과 에칭으로 목표 두께를 달성할 수 있을 것으로 보고 있으며, 레이저 방식으로 구멍을 패터닝 하면서 FMM 을 생산할 예정이다.

레이저패터닝 방식이 일본 DNP 사의 에칭방식보다 생산효율성(Takt Time)이 떨어지겠지만, 레이저 헤드를 2 개에서 4 개로 확대하거나, 추가적인 레이저장비 설치로 양산성을 확보할 것으로 전망한다.

소자업체들의 국산화 이유가 원가 절감보다는 생존전략의 필요성이 커졌기 때문에 과거보다 채택 가능성이 높아졌다고 판단한다.

AP 시스템(지분율 21.6%, 시총 4,011 억원), 디이엔티(지분율 26.2%, 시총 344 억원) 등 자회사들이 중국업체들의 OLED 투자 및 2 차전지 투자 확대에 따라 실적이 개선되고 있으며, 동사는 FMM 이라는 큰 성장 모멘텀이 있어 지속적인 관심이 필요하다고 판단한다.




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