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쇼박스(086980) 센티멘털도 하루 이틀

종목리서치 | 흥국증권 조태나 | 2019-10-28 11:28:20

핵심인력 이탈로 지난 2년간 쇼박스의 회복은 불가능한 것처럼 보였습니다.

그러나, 동사는 여전히 국내 최고의 투자수익률을 자랑하는 영화투자사입니다.

내년부터는 본격적인 드라마 제작사업도 시작합니다.

그래서 우리는, ‘본업역량 + 신사업에 대한 기대감’이 그간의 부정적 센티에 가려진 것은 아닌지 고민해보았습니다.




5개 메이저 투자사 중 수익률 1위

2018년 기준 쇼박스의 평균 투자수익률은 약 50%로, 메이저 투자사 5개 기업 중 가장 높았다.

천만 관객 이상을 두 번이나 동원한 롯데 엔터의 <신과함께 1,2> 프로젝트를 포함했음에도 불구하고 동사는 수익률 측면에서 1위를 차지했다.

2018년, 절대수익규모 역시 두번째로 높았다.

단 3개의 라인업으로 이루어낸 쾌거다.

동사는 안정적으로 높은 수익률을 기록하는 영화 투자사다.

본업의 가치에 대한 재평가가 필요한 시점이다.




두번째 싸이클은 영화와 드라마가 함께한다

2020년부터 쇼박스는 드라마 제작사업을 본격적으로 시작한다.

첫번째 드라마는 JTBC에서 내년 2월부터 방영되는 <이태원 클라쓰>다.

남자주인공에는 박서준이 캐스팅되었으며 제작비는 130억원 규모다.

채널과의 계약조건에 따라 이익률은 달라지겠지만 GP마진 10% 수준을 기대하고 있다.

내년도 전체 예상라인업은 2편으로, 드라마 제작사업에 따른 매출과 이익성장이 기대된다.

영화제작편수 역시 2019년 5편 -> 2020년 8편으로 확대 될 전망이다.




투자의견 BUY, 목표주가 4,500원

우리는 쇼박스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 4,500원으로 분석을 시작한다.

목표주가는 P/E 밸류에이션을 이용해 산출했다.

12개월 선행 이익대비 target P/E는 21.5배, ‘20년 예상 EPS기준 target P/E는 20배다.

글로벌 피어그룹 대비 낮은 P/E와 높은 EPS 성장률이 매력적인 종목이다.

더불어 2020년 사업 확장에 따른 이익 증가가 기대되므로, 그간의 부정적 센티멘털에 가려진 현주가는 저평가된 상태라고 판단한다.




쇼박스 일간챠트01/01 09:00

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