메리츠 추정치는 각각 2%, 13% 상회했다.

부문별로는 Non-IT향 NCA출하가 예상대로 전분기 대비 소폭 부진했으며, EV향 출하량이 전분기 대비 큰폭으로 개선됐다.

기아차 Niro
의 2Q20 판매량은 전분기 대비 소폭 부진한 것으로 파악되나 하반기 수요 회복에 대비한 CSG (NCM811) 재고축적 수요가 강했다.

이에 따라 3월부터 시운전을 시작한 CAM5 (CSG 공장) 공장 가동률이 증가했다.

기존 구공장(CAM1~4N)은 다품종 소량생산 방식이었으나, CAM5는 소품종 대량생산 방식이다.

이외 높은 자동화율, 폐슬러리 재활용 등 생산 효율성이 구공장 대비 월등해 수익성 개선에 기여했다.

3Q20 매출액 2,522억원(+66% YoY), 영업이익 180억원(+82% YoY) 예상

3Q20 Non-IT향 NCA 수요는 연말 수요시즌을 대비하기 위한 재고축적으로 2Q20 대비 개선될 전망이다.

EV향 수요는 2Q20에 이어 여전히 강할 것으로 예상된다.

이에 따라 3Q20 중에 CAM5 내 1개 라인은 3개 라인으로 가동이 확대되고, 가동률도 50% 이상 유지될 전망이다.

무엇보다 CAM5의 수익성 개선 효과에 주목해야 한다.

소품종 대량생산 중심, 높은 자동화율, 폐슬러리 재활용 등 생산효율성이 기존 구공장들 대비 월등히 높아 CAM5의 가동증가는 매출액 성장 뿐 아니라 수익성 개선으로도 이어진다 (전체 생산량 중 CAM5 비중은 2Q20 7%에서 2H20 약 40%로 추정). 이런 영향으로 3Q20 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 11%, 19% 상회할 전망이다.

CAM5 공장 가동효과를 반영해 2021년 추정치를 종전 대비 매출액은 +7%, 영업이익은 +15%, 순이익은 +17% 상향했다.

이를 반영해 적정주가도 20만원(2021년 EPS x 2019~20년 멀티플 상단평균 55배)으로 +17% 상향한다.

동화기업과 함께 2차전지 소재 탑픽 유지한다.