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에스원(012750) 2Q20 Review: 통합보안이 이끈 호실적!

종목리서치 | 이베스트투자증권 김세련 | 2020-07-29 11:37:49

통합보안 재계약 인상분 반영에 따른 어닝 서프라이즈 기록

에스원의 2Q20 매출액은 5,590억원으로 전년동기대비 2.5% 증가, 컨센서스에 비교적 부합했다.

반면 영업이익은 646억원으로 전년동기대비 9.2% 증가, 컨센서스 영업이익 550억원 대비 17.3% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.

에스원은 2분기에 통합보안 부문의 재계약 매출이 일시적으로 반영되는데, 이 때 재계약 단가는 통상적으로 물가상승률을 감안하여 3% 내외의 인상이 나타난다.

그러나 금번에는 삼성전자 평택 공장을 포함한 계열사 Captive 현장 비중의 확대에 따른 직영 인력 투입 증가로 인해 단가 인상률이 평년보다 높았던 것이 실적 서프라이즈의 큰 요인이다.

비용 효율화와 더불어 코로나19로 인한 관리비성 지출이 줄어든 것 역시 판관비율 개선에 영향을 미쳤다.

다만, 건물 관리부문의 경우는 호텔 등과 같은 레저 리테일 시설, 기업들의 연수원/교육원과 같은 집합 시설 등이 코로나19의 영향으로 가동이 줄어들면서 9개 분기만에 성장률이 감소한 모습이다.




삼성 Captive 수혜 및 비대면 사업 모델의 강점 부각

코로나19가 지속되는 가운데, 에스원의 비대면 비즈니스 모델이 부각되는 시점이다.

어려운 업황 속에서도 삼성전자 평택 반도체공장 등을 필두로 한 계열사 통합보안 부문의 단가 인상이 나타난 것 역시 Peer 보안 업체 대비 강점 요인으로 판단한다.

최저임금 인상에 따른 인건비 반영이 이미 완료되어, 비용단에서의 리스크 역시 제한적이다.

에스원은 이익이 FCF와 동일하게 움직이는 기업으로, 주식 시장 변동성이 확대되는 때에 더욱 방어주로서의 메리트가 부각될 수 있다는 판단이다.

장기적으로 코로나19 정상화에 따른 건물관리부문의 성장성 회복이 나타날 것으로 기대되며, 우량한 실적 기조에는 흔들림이 없을 것으로 판단한다.

투자의견 Buy와 목표주가 110,000원을 유지한다.




에스원 일간챠트01/01 09:00

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