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오이솔루션(138080) 올해 하반기를 주목하자

종목리서치 | 한양증권 송유종 | 2020-07-29 13:19:18

국내 광트랜시버 점유율 1위 업체

동사는 통신 네트워크(Wireless, Enterprise, FTTH) 연결 시 필수적으로 사용되는 광트랜시버를 생산. 광트랜시버는 모듈 형태 부품으로 광케이블과 통신시스템 사이에서 광신호와 전기신호를 양방향으로 변환하는 역할을 담당. 국내 광트랜시버 점유율 1위 업체이며, 통신사로 납품하는 국내외 20개 이상의 메이저 통신장비 업체들(삼성전자, 노키아, 에릭슨 등)과 거래하여 고객사 다변화 되어 있음


5G 투자 재개와 Laser Diode 신규 매출 확대

1) 2H20 국내/해외 5G 투자 재개에 따른 매출 확대 예상. 국내 5G 보급율은 약 14.3% 수준(20년 6월 기준)으로 아직 미미한 수준. 정부는 지난 7월 14일 디지털 뉴딜 정책을 통해 5G망 조기구축하여 23년까지 45%, 25년까지 70%까지 확대 한다는 계획을 발표. 그동안 지연되었던 5G 투자는 2H20부터 재개되어, 둔화되었던 광트렌시버 모듈 수요가 다시 증가할 것으로 예상. 미국 5G 투자 또한 연방통신위원회(FCCC)가 CBRS 주파수 경매를 개시함에 따라 5G 투자 정상화 될 것으로 전망

2) Laser Diode(LD, 광트랜시버 소재) 자체 생산을 통해 원가율 개선과 신규 매출 확대가 가능할 것으로 예상. LD는 광트렌시버 생산 원재료(매출원가 비중 30~40%)로 사용되는 화합물 반도체로 현재 협력사 3곳으로부터 공급 받고 있으나, 2Q20부터 자체 생산이 이루어져 이익률 개선 될 것. 또한, 생산된 일부 LD 물량을 중국향 고객사로 납품이 이루어지고 있는 것으로 파악. 2Q20 매출액에 반영된 LD 출하 물량은 크지 않을 것으로 예상되지만, 2H20이후부터 생산라인의 Ramp-up 이 진행되어 신규 LD 매출 큰 폭 확대될 것으로 전망


2H20 점진적 회복 기대

2Q20 매출액은 265억원(+40% QoQ, -56% YoY), 영업이익 23억원(흑전 QoQ, -86% YoY) 기록할 전망. 1Q20 코로나19 영향으로 인한 5G 관련 투자 지연되었지만, 2Q20부터 소폭 회복되어 매출액 +40% QoQ 증가할 것으로 예상. 20년 매출액은 1,405억원(-33% YoY), 영업이익 202억원(-65% YoY) 전망되며, 1) 그동안 지연 되었던 국내 5G 투자는 2H20부터 다시 재개될 것으로 예상이 되며, 2) 신규 LD 개발 사업을 통해 중국향 고객사로부터 받은 신규수주는 2H20부터 본격적으로 반영될 것으로 전망. 현재 주가는 P/E 31.1X (20F EPS 기준)로 국내 유사 업체 평균 P/E 35.4X 대비 소폭 할인되어 거래 중


오이솔루션 일간챠트01/01 09:00

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