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에스엠(041510) 온라인으로 한 수 앞서간다

종목리서치 | 한국투자증권 박하경 | 2020-11-12 10:56:43

Target PER 36배, 목표주가 44,000원 제시: 에스엠에 대해 ‘매수’ 의견과 목표주가 44,000원을 제시한다.

2021년 예상 EPS에 목표 PER 36배를 적용했다.

목표 PER은 글로벌 엔터/레코드사 3개 기업(AVEX, Warner Music, Tencent Music)의 2021년 PER 평균이다.

이는 에스엠의 2018년 PER 수준으로 당시 NCT의 신인 모멘텀과 유튜브 등 글로벌 음원 플랫폼향 매출 고성장이 주가 상승을 견인했다.

내년에도 신인 걸그룹 에스파가 본격적으로 활동하면서 신인 모멘텀이 예상된다.

최초로 AI를 동원한 걸그룹인 만큼 에스엠의 온라인 플랫폼 전략과 시너지가 나타날 것이다.

또한 네이버와의 온라인 플랫폼 협업이 강화됨에 따라 당시 수준에 버금가는 PER 적용이 가능하다.



실적 전망: 올해 영업이익은 전년대비 15% 감소한 344억원을 기록할 전망이다.

본업인 SME 별도 영업이익은 전년대비 13% 증가가 예상되는데, 음반/음원 매출액이 급증한 영향이다.

콘서트 및 광고 부진으로 자회사 실적 부진은 불가피하다.

다만 Beyond Live Corporation에서 발생하는 온라인 콘서트 수익으로 오프라인 콘서트 이익 감소폭을 일부 만회할 것이다.



2021년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 17%, 34% 증가한 6,784억원과 460억원으로 예상한다.

음반/음원 매출은 기저가 높으나 NCT를 포함한 보이그룹의 지속된 성과와 신인 걸그룹 데뷔에 힘입어 올해 수준을 유지할 것이다.

Beyond Live로 공연 사업 매출 감소폭을 줄이고 하반기 오프라인 콘서트가 가능해질 경우 공연 업황이 정상화될 것이다.

키이스트, SM C&C 등의 자회사 실적 반등에 힘입어 영업이익률은 2020년 5.9%에서 2021년 6.8%로 상승할 것이다.





에스엠 일간챠트

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