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에스엠(041510) 보여줄 것이 너무나 많다

종목리서치 | 키움증권 이남수 | 2021-01-21 13:50:00

- 4분기 영업이익 85억원(yoy -38.4%) 전망

4분기 매출액 1,712억원(yoy -11.7%), 영업이익 85억원(-38.4%, OPM 5.0%)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 달성할 것으로 추정한다.

4분기 실적은 NCT 앨범 매출 확대로 인한 별도 972억원과 광고 성수기 효과가 접목된 SM C&C 345억원, 편성 드라마 확대로 키이스트 202억원을 달성해 SMJ와 드림메이커 부진의 영향을 메꿀 것으로 보인다.

더블 밀리언셀러를 기록한 NCT는 정규 앨범 Pt.1&Pt.2 240만장 및 비욘드 라이브 콘서트 시청자 20만명을 모객하며 에스엠 성장의 핵심 역할을 수행했다.

공연 매출 중심의 일본과 드림메이커의 부진은 지속되었으나, 백신 접종 확대 및 치료제 개발 등에 영향을 받으며 하반기 제한적인 회복이 가능할 것으로 전망한다.




- 아티스트 활동성으로 따라올 수가 없다

NCT는 4분기 앨범 판매량 240만장과 NCT 127, NCT Dream, WayV 합산 약 500만장을 2020년 기록했다.

또한 상반기 비욘드 라이브 콘서트 3회, 하반기 1회 개최하여 에스엠 소속 아티스트 중 가장 활발한 활동력을 보여줬다.

또한 군입대 등으로 완전체 활동이 어려운 엑소는 멤버의 솔로&유닛 활동이 연이어 발생하며 수준 높은 앨범 판매량까지 확보해 가장 많은 활동 아티스트를 보유한 동사의 강점을 보여주었다.

또한 동사는 2020년 자체 아티스트 10회, 타사 아티스트 2회, 기타 4회로 국내 기획사 중 가장 많은 언택트 콘서트 접점을 만들어 냈다.

이 추세는 지속 강화될 것으로 보여 온•오프라인 콘서트의 동반 성장을 전망한다.




- 투자의견 BUY, 목표주가 44,000원 유지

오프라인 콘서트의 제한적인 회복을 예상하여 SMJ의 회복은 충분하지 못할 것으로 예상한다.

하지만 2021년에는 대표 그룹으로 성장한 NCT의 성장 추세유지 및 콘서트로의 확장, 비욘드 라이브 콘서트 확대에 따른 드림메이커의 실적 회복, 광고 경기 회복의 수혜의 SM C&C, 텐트폴을 비롯한 드라마 라인업 확장의 키이스트 등 대부분 사업영역에서 실적 성장을 전망한다.

이제 투자의견 BUY와 목표주가 44,000원은 유지한다.




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