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파트론(091700) 신사업들이 이끄는 성장

종목리서치 | 현대차증권 박찬호 | 2021-02-16 14:39:58

투자포인트 및 결론

- 4분기 실적 매출액 3,333억원과 영업이익 96억원(OPM 2.9%) 기록

- 4분기 매출액은 21년 1분기 신제품향 공급 실적 일부 조기 반영 및 신사업 부문들인 5G라우터 사업과 전장 카메라 사업 실적이 반영되며 컨센서스 상회 하였으나 이익률은 카메라 모듈 산업 경쟁 심화로 인해 감소

- 2021년은 주요 고객사의 스마트폰 출하량 성장과 함께 스마트폰 부품 공급 실적 성장하며, 전장, 웨어러블, 5G라우터 사업 등 신사업 또한 매출 성장하며 전사 연간 실적 성장에 기여

- 신사업 부문들은 향후 추가적인 고객사 및 수주 확보 시 실적과 주가 상승에 모멘텀으로 작용할 것으로 예상됨

- 투자의견 BUY, 목표주가 14,000원 상향


주요이슈 및 실적전망

- 동사의 4분기 실적은 매출액 3,333억원(QoQ -6.8%, YoY 56.4%)과 영업이익 96억원(QoQ -56.8%, YoY 27.2%, OPM 2.9%) 기록하였음

- 4분기 실적은 매출액은 1) 주요 고객사의 2021년 1분기 신제품향으로의 카메라 모듈 공급 실적이 일부 조기 반영되고, 2) 신사업 부문인 라우터 사업과 전장 카메라 사업에서 450억 수준의 매출이 반영되며 당사 추정치 및 시장 컨센서스 상회 하였음

- 다만 영업이익은 카메라 모듈 산업 경쟁 심화로 인해 이익률이 감소하였으며, 순이익은 계열사의 탐사자산 손상처리 비용이 또 한번 81억 수준 일회성 비용 발생되며 감소하였음

- 2021년 동사는 1) 카메라모듈과 지문인식모듈을 공급하는 주요 고객사의 스마트폰 출하량이 성장하고, 2) 동사의 신사업 부문들이 성장을 견인하며 YoY로 매출액과 영업이익 각각 19.2%와 105.9% 성장한 1조 4,053억원과 영업이익 865억원 예상

- 신사업 부문들의 매출은 작년 11% 수준의 비중에서 올해 18% 수준까지 비중이 상승할 것으로 보이며, 북미 시장에서 5G 라우터 추가 고객사 확보에 대한 노력과 국내외 자동차 업체들과 전장용 카메라, LED, 센서모듈을 양산 및 개발을 있다는 점에서 향후 추가적인 고객사 및 수주 확보 시 실적과 주가 상승에 추가적인 모멘텀으로 작용할 것으로 예상됨


주가전망 및 Valuation

- 현재 주가는 21년 기준 P/E 9.6배 수준으로 과거 평균 수준 대비 할인되고 있으나, 전장 카메라 및 5G 라우터 사업 등 성장 동력들의 성장성 감안 시 상승 여력이 있을 것으로 보임

- 투자의견 BUY 유지하며, 목표주가 14,000원으로 상향


파트론 일간챠트

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