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파트론(091700) 2021년 신성장 매출 확대로 다시 뛰자

종목리서치 | 대신증권 박강호 | 2021-02-18 14:13:51

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 14,500원 유지

- 2020년 4분기 매출(연결)은 3,332억원(56.4% yoy / -6.8% qoq), 영업이익은 95.6억원(27.2% yoy / -56.8% qoq) 시현. 매출은 종전 추정치 및 컨센서스를 상회, 카메라모듈은 고객사의 판매 부진과 재고 조정 영향으로 13.3%(qoq) 감소하였으나 센서, 라우터(무선통신부품) 매출 증가로 높은 성장세를 기록. 영업이익은 스마트폰 부품(카메라모듈) 매출 감소로 이익률은 부진하여 예상치를 하회

- 2021년 센서(지문인식) 및 무선통신(라우터), 전장부품(카메라모듈) 판매 증가로 전체 매출은 19.4%(yoy) 증가 예상. 갤럭시A 시리즈의 사양(화소 수 증가) 상향으로 카메라 모듈 매출을 포함한 전체 외형 증가로 고정비 부담이 감소하여 2021년 영업이익은 763억원으로 81.5%(yoy) 증가 추정. 카메라모듈외 추진하였던 신성장군(센서, 무선통신부품, 전장)의 매출이 본격적 증가 시기에 진입 판단. 투자의견은 매수(BUY) 및 목표주가 14,500원(2021년 주당순이익 x 목표 P/E 16.4배 : 카메라모듈외 사업의 고성장으로 역사적 평균 밴드 적용) 유지). 투자 포인트는


2021년 영업이익(763억원)은 82% 증가(yoy) 추정 : 신성장군 매출 증가

- 1) 센서(지문인식), 라우터, 전장용(카메라모듈, LED) 부품 등 신성장군으로 분류된 매출이 2021년 큰 폭으로 성장 전망. 향후에 스마트폰 시장의 성장 둔화로 카메라모듈의 매출 정체가 예상되는 가운데 신성장 사업에 힘입어 다시 높은 매출 증가 판단. 4개 신성장 매출(지문인식, 라우터, 전자용부품인 카메라모듈, LED)은 2020년 2,305억원에서 2021년 2,918억원, 2021년 3,412억원으로 각각 26.6%(yoy), 16.9%(yoy)씩 증가 추정

- 2) 2021년 카메라모듈 매출은 9,131억원으로 17.9%(yoy) 증가하여 2019년(8,619억원) 최고를 넘어설 전망. 삼성전자가 갤럭시A 시리즈 판매 확대로 글로벌 점유율 증가 예상. 갤럭시A 시리즈의 주요 카메라 사양 상향(후면 6,400만 비중 증가 / A/F 및 OIS채택)으로 평균공급단가 상승을 예상

- 3) 2021년 1분기 매출(3,416억원), 영업이익(177억원)은 28.3%, 49%씩 증가(yoy) 추정


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