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에스엠(041510) 예상했던 부진이지만, 너무나 아쉬운 실적

종목리서치 | 현대차증권 김현용  | 2021-03-12 13:50:15

4 분기도 전분기 이은 어닝쇼크, 빅배스라고 하기에는 자회사 손실 구조적이라 판단

동사 4분기 실적은 매출액 1,842억원(YoY -5.0%)으로 전망치를 상회했지만, 영업이익은 13억원(YoY -90.6%)으로 당사 전망치 및 기대치를 대폭 하회한 어닝쇼크를 기록. 본업에서는 음반판매량이 365만장(YoY +72%)으로 사상 최대치를 크게 경신하는 호황이 이어지며 별도영업이익 67억원(YoY -39.1%)으로 선방했으나, 해외자회사(SMJ, 드림메이커) 및 광고 주력의 SM C&C 모두 부진한 성적을 기록하며 연결 어닝쇼크의 직접적인 원인으로 작용. 엔터업종 호황에도 2020년도 영업이익 급감 및 순손실 지속으로 본업 호황 여부와는 무관하게 자회사들의 구조적 손실 기조가 재확인된 아쉬웠던 실적


NCT 의 재발견과 EXO 건재 확인 → 그러나 제대로 된 신인그룹이 부재한 실정

동사 4분기 음반판매량 365만장은 NCT가 245만장, EXO가 35만장으로 대부분을 견인. 특히, NCT의 경우 2020년 연간 판매량 463만장을 기록하는 기염을 토하며, K-POP 아티스트 가운데 BTS에 이어 당당히 2위를 차지하며 355만장으로 3위에 오른 세븐틴을 여유있게 따돌림. 이런 가운데 슈퍼주니어, 동방신기, 샤이니가 올해부터는 본격적으로 활동량에 기여하며 보이그룹 중심의 탄탄한 라인업은 유지될 전망. 다만, 작년 데뷔한 걸그룹 애스파가 아직까지 시장 반응이 미진한 가운데 추
가 성장에 기여할 신인그룹은 현재 부재한 것으로 판단


에스파 데뷔 이후 선전에도 좀처럼 개선되지 않는 투자심리

에스엠에서 6년만에 데뷔한 신인 걸그룹 4인조 에스파는 작년 11월 17일 데뷔 싱글 블랙맘바를 발매하고 본격적인 활동에 돌입. 소녀시대로 걸그룹 시대를 연 동사가 2세대에 접어들며 경쟁사에 완전히 주도권을 빼앗긴 부분을 되찾을지 여부가 애스파 성공의 관건. 누적 뮤직비디오 조회수에서 1.2억뷰를 달성하기는 했지만 시장의 시선은 발매 앨범 성공여부를 지켜보는 쪽으로 보수적 시각을 유지중


투자의견 매수(유지), 목표주가 39,000 원(유지) 제시

동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 39,000원으로 각각 기존의 의견과 목표가를 유지하도록 함. 투자의견 매수 근거는 엔터 4사가 완전히 주가가 비동조화되는 경우는 크지 않기에 상반기까지 이어지는 엔터업종 호황에서 주가가 덜 오른 투자메리트가 존재하고, NCT를 국내 보이그룹 정량지표 2위로 키워낸만큼 향후 데뷔할 신인보이그룹에서 강력한 모멘텀을 발현할 가능성이 높다고 판단되기 때문


에스엠 일간챠트

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