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파트론(091700) 신사업 비중 확대 중

종목리서치 | 하이투자증권 고의영  | 2021-03-19 11:05:02

스마트폰 카메라 수익성의 level down

파트론의 연결기준 1 분기 실적은 매출 3,453 억원(+29.7%yoy, +3.6%qoq), 영업이익 192 억원(+61.9%yoy, 영업이익률 .6%)으로 전망된다.

모바일 카메라의 지속 가능한 이익률이 level down 된 부분이 아쉽다.

고화소, 고기능화에 따른 외형 성장은 유효하나 경쟁 강도가 심화 되고 있다.

예컨대, 이번 갤럭시 A52, A72모델의 OIS 카메라는 삼성전기의 공급 점유율이 높은 것으로 파악된다.

동사는 A12, A32 향 카메라가 주력이므로 직접적인 경쟁 관계는 아니나, 플래그십 모델 위주로 공급하던 대형 업체가 잠재 경쟁사로 추가되었다는 사실은 기존 업체들에게 부담 요소다.




신사업 비중 확대 중

시장의 관심은 모바일 외의 신사업 성과다.

동사 역시 기존 모바일에 치우쳐져 있던 사업 구조가 다변화되고 있다.

전사 매출에서 스마트폰 관련 부품이 차지하는 비중은 ‘20 년 70%에서 ‘21 년 60%로 낮아질 전망이다.

이에 따라, 삼성전자향 매출 비중도 ‘20 년 80%에서 ‘21 년 70%로 낮아질 것이다.

신성장 부품으로는 대표적으로 전장 부품과 라우터가 있다.

이들의 합산 매출은 ‘20 년 1,170 억원 → ‘21 년 2,100 억원 → ‘22 년 3,000 억원으로 전망된다.

특히 고속 성장이 예상되는 전장부품에 주목한다.

여기에는 차량용 LED 모듈과 전장 카메라가 포함된다.

올해 이와 관련된 매출은 전년 대비 150% 성장한 1,100 억원으로 전망된다.

주로 국내 메이저 자동차 부품 업체향으로 자율주행 보조용 카메라 모듈을 공급 중이며 산타페, 아이오닉 5 등에 채용 되었다.

이에 더해 최근 사이드미러, 운전자모니터링, AVM 등 다양한 전장 카메라에 대한 선행 개발, 수주 확대 중인 것으로 파악된다.

한편 국내 주요 전장 카메라 경쟁사가 완성차 고객사의 1 차 벤더가 됨에 따라, 동사의 Tier 1 부품사 내 점유율이 확대될 가능성이 높아졌다는 점도 긍정적이다.

현재 Tier 1 부품사 내 점유율은 M 社 60%, S 社 35%, 동사 5% 내외로 파악된다.




우려의 선반영

투자의견 Buy, 목표주가 14,000 원을 유지한다.

12 개월 선행 EPS 1,042 원에 기존과 같이 IT부품 업종 P/E 14.1 배를 적용했다.

박스권인 주가 흐름은 모바일 부품에 대한 시장의 우려를 대변한다고 생각한다.

다만 컨센서스는 하향 안정화 되었고 추가 하방 위험이 크지 않기에 주가는 시간이 갈수록 전장 부품에 대한 기대를 반영할 것으로 판단한다.




파트론 일간챠트

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