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대웅제약(069620) 1Q21 Preview: 소송비용 감소와 기술료 반영으로 호실적 예상

종목리서치 | KTB투자증권 이혜린.박종현 | 2021-04-01 13:12:28

Investment Point

- 1Q 별도 매출 2,365억(YOY +4%)으로 기존 추정치 유지. 나보타 내수 매출 75억, 수출 60억 반영. 3월 중순 Fexuprazan 중국 수출 공급 계약 체결로 70억 규모 계약금 유입. 일시 혹은 분할 인식 여부 결정되지 않아 현재 추정 실적에는 미반영

- 1Q 별도 영업이익 YOY 77억 증가한 90억 추정. ITC 소송 비용 감소(1Q20 137억→1Q21 30억 예상)가 주요. Fexuprazan 중국 수출 계약금 일시 인식할 경우 영업이익 150억 규모 기록 예상. R&D 비용 20억 증가 반영

- 목표가 21만원, 투자의견 BUY 유지. 21년은 소송 비용 감소만으로도 분기 100억 내외의 영업이익 시현 예상. Evolus와 메디톡스/Abbvie 3자간 합의 성공에 따라 Evolus향나보타 수출이 본격적으로 재개되면 추정 실적은 상향 가능성 높음

- 21년 연간 매출액 1조187억(YOY +8%), 영업이익 445억(+252%) 추정으로 어닝 모멘텀 돋보일 전망. 지난해 하반기 이후 주가는 COVID19 치료제 개발 이슈에 민감하게 반응 중으로 소송 리스크가 크게 해소된 나보타 미국 사업가치를 제대로 반영 못하고 있음. Evolus향 나보타 수출 확대와 보유 지분가치 높은 한올바이오파마 주가 회복 예상함에 따라 추천


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