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동화기업(025900) 신고가가 앞으로 계속 나올 이유

종목리서치 | 흥국증권 | 2021-04-15 11:16:40

1Q21 추정치: 영업이익 199억원(OPM 10.3%)

동화기업 1Q21 추정치는 매출액 1,932억원(+5.7%yoy), 영업이익 199억원(+45.3%yoy)이다.

과거 흥국 추정치 대비 15% 상향했다.

연간 영업이익은 936억원으로 추정하며 과거 추정치 대비 17% 상향했다.

이익추정치 상향의 근거는 본업인 MDF와 PB다.

가구 및 내장재의 재료로 쓰이는 MDF와 PB의 수요는 전세계적으로 증가하고 있는데 비해, 수급은 타이트한 상황이다.

국내만 하더라도 MDF의 가격은 약 10% 이상 상승한 것으로 추정한다.

최근 한샘이 가구가격을 10% 인상했는데, 그 배경에는 원재료 가격의 상승이 있다.




주가 장기적 상승 이유: 해외MDF와 2차전지

최근 동화기업의 주가 상승의 시발점은 SK이노베이션과 LG화학의 소송 합의다.

동화기업의 자회사인 동화일렉트로라이트(구 파낙스이텍)는 현재 삼성SDI 배터리에 전해액을 공급하고 있다.

여기에 SK이노베이션향 배터리 전해액 공급이 이뤄질 예정으로, 헝가리공장(2만톤)이 올해 상반기 완공 예정이며, 미국 배터리 공장은 2022년 완공을 목표로 하고 있다.

이 미국공공장으로부터 SK이노베이션향 배터리 전해액 공급이 이루어질 예정이다.

그리고 추가적인 증설 또한 열려있는 상황으로 추가적인 매출액 성장이 기대된다.

MDF의 경우 베트남 북부 증설이 올해 마무리될 예정이며, 내년부터 본격적으로 실적이 인식된다.

이미 베트남 남부에서 생산하고 있는 MDF는 풀캐파로 운영중이며, 북부 생산이 되는 즉시 판매가 가능할 전망
이다.




투자의견 Buy로 상향, 목표주가 80,000원으로 상향

동화기업 투자의견은 기존 Hold에서 Buy로 상향하며, 목표주가는 기존 40,000에서 80,000원으로 100% 상향한다.

목표주가는 SOTP로 산출했다.

기존 본업들과 동화일렉트로라이트(전해액)으로 구분했으며, 기존 본업은 Peer와 성장을 감안하여 EV/EBTIDA 10.0배를 적용했다.

동화일렉트로라이트는 EV/EBTIDA를 50배를 적용했다.

최근 단기 급등했지만, 올해 본업의 기대 이상의 실적 증가가 주가를 뒷받침할 수 있다고 판단한다.

게다가 해외에서 추가적인 성장 여력이 있기 때문에 매수를 추천한다.




동화기업 일간챠트

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