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한국토지신탁(034830) 수주 증가와 대손 리스크 감소

종목리서치 | DB금융투자 조윤호 | 2021-04-23 10:41:05

>> 탐방노트

YoY 부진하지만 실속 있는 실적 전망:

한국토지신탁(이하 한토신)의 21년 1분기 실적은 영업수익 470억원(-27.7% YoY), 영업이익 200억원(-49.5% YoY), 세전이익 300억원(-38.9% YoY)으로 추정된다.

20년 1분기에 리츠 청산에 따른 수수료가 발생하는 등 일회성 영업수익이 발생했었고, 수수료 수익 및 이자 수익이 감소하는 국면이기 때문에 전년동기대비 실적은 부진할 전망이다.

하지만 1분기 한토신의 실적은 실속이 있다고 판단되는데 대손충당금으로 인한 리스크가 감소하고 있기 때문이다.

1분기 한토신의 대손충당금 규모는 약 40억원대로 추정되며 YoY 증가하지만 전년 분기 평균 110억원 대비 크게 줄어든 수치이다.



매분기마다 실적 개선:

한토신의 21년 분기 실적은 매분기 개선되는 모습을 보여줄 전망이다.

전체적으로 수수료수익과 이자수익이 감소하겠지만 대손충당금 규모가 감소하면서 이익의 안정성이 높아질 것이고, 리츠 성공보수료와 충당금 환입 등으로 인해 일회성 이익이 늘어날 것으로 전망된다.

1분기보다는 2분기, 상반기보다는 하반기에 실적 개선 효과가 클 것이다.




>> Comment

주목할 만한 신규수주:

1분기 한토신의 신규수주는 400억원을 상회할 것으로 전망된다.

전통적인 비수기인 1분기 신규수주로는 꽤 의미 있는 수치라고 판단된다.

지방 미분양주택 감소로 인해 신탁사의 영업환경이 개선되고 있을 뿐만 아니라 최근 건설 유관산업의 주가 상승 원인이라고 볼 수 있는 주택공급 확대 가능성이 신탁사에도 영향을 미치고 있는 것으로 보인다.

신탁사 밸류에이션 디레이팅의 핵심 원인 중 하나가 수주 감소라고 볼 수 있는데 해소 가능성이 높아지고 있다.




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