지누스의1Q21 매출액은 2,242 억원(YoY+21.6%), 영업이익은 208 억원(YoY -11%)으로 전망함. OPM 의 경우 9.3%로 예상. 작년 특히 하반기에 487 억원 가량의 비경상적 물류비용(Detention / Demurrage Charge 등 370 억원과 추가 임시창고 임대 및 운영비용 등 117 억원)이 반영되었던 것 대비로 본다면 이익률의 극적인 개선이 기대됨. 다만 1Q21 까지는 소폭의 비용발생 가능성 여전히 상존. 2021 연간 실적에 주목 필요성


1Q21 실적 Preview

동사의 1Q21 매출액은 2,242 억원 (YoY+21.6%), 영업이익은 208 억원(YoY-10.8%)으로 예상한다.

이번 분기 영업이익률의 경우 9.3%로 전망하며 직전분기(4Q20)대비로는 대폭 개선이 기대된다.

작년, 특히 4Q20 을 중심으로 비경상적 물류비용의 반영이 대폭 있었기 때문에 (2020 년 약 487 억원 가량의 비경상적 물류비용(Detention / Demurrage Charge 등 370 억원과 추가 임시창고 임대 및 운영비용 등 117억원) 이번 분기 실적의 최대 관심사는 ‘비경상적 비용의 안정화 여부’일 것이다.

1Q21의 경우 물류 이슈 등이 대다수 해소 되면서 전분기 대비로는 이익률의 개선이 기대되나 원자재 가격 인상 이슈가 있어 전년동기(1Q20)대비로는 감소를 예상한다


2021 년 실적 전망
동사의 2021 년 실적의 경우 매출액 1.2 조원 (YoY+22.6%), 영업이익은 1,476 억원(YoY+70.2%)으로 예상한다.

작년은 하반기 물류 이슈와 반덤핑 이슈가 맞물리면서 기존 계획(DI:DO 비중 6:4)대비 상대적으로 DO 의 비중 증가가 있었는데, 이번 년도의 경우 기존 계획대로 DI 비중을 늘어난 6:4 의 비중을 전망한다.

2Q21 미국 생산공장의 가동과 함께 프리미엄 제품 및 카테고리 확장이 기대된다


올해부터가 본게임 시작

동사의 현재 주가 레벨은 21F 예상 이익 기준 PER 13.2X, 22F 기준 PER 9.3X로 글로벌 PEER 대비 여전히 밸류에이션 매력이 부각된다.

작년은 일회성 이슈 등으로 기초 체력의 증가를 정확히 파악하기 어려웠기 때문에, 올해부터가 본 게임 시작이다.