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지누스(013890) 역시 지누스는 잘하고 있다

종목리서치 | 흥국증권 최종경 | 2021-05-17 15:08:00

1Q21 Review: 매출액 +49%, 영업이익 +8% YoY

지누스는 '21년 1분기(1~3월) 매출액 2,743억원(+48.8% YoY, -11.3% QoQ), 영업이익 251억원(+7.7% YoY, +14675% QoQ, opm 9.1%)을 기록함. 전년동기 대비 높은 외형성장을 기록했는데, 전년 코로나19의 영향에 따른 중국 생산 법인의 운영이 1분기 일시 중단되었던 기저효과와 전품목+ 전지역의 성장세가 반영됨. 전분기 대비 높은 수익성의 회복은 미국 시장의 물류 제약(배송 혼선, 고객사 매출 인식 등)이 해소되며 정상화된 결과임.


매트리스 반덤핑 이슈는 리스크가 아닌 기회 요인

매트리스의 고성장(+59% YoY)이 주목할 부분인데, 인도네시아 생산 법인의 매트리스가 상대적으로 낮은 반덤핑 판정을 받음으로 경쟁사 대비 미국 시장에 원활한 제품 공급이 가능했음. 이는 매트리스 관련 반덤핑 이슈에 대한 동사의 효과적인 대응으로 리스크 요인이 기회 요인으로 작용한데 큰 의미가 있음. 이와 함께 침실가구+일반가구의 매출은 전년동기대비 +34%
증가하여 중국 생산 법인의 가동 정상화와 매트리스외 부문의 성장세도 확인됨. 지역별 매출 현황은 전년동기대비 미국 시장 +44%의 고성장을 기록 했는데, 이는 온라인 가구 수요의 지속적인 강세와 물류 대란이 일정 부분 해소된 영향임. 또한 미국 시장을 제외한 기타 지역은 가파른 상승세 (+122% YoY)를 유지했는데, 특히 오스트레일리아(85억원, +247% YoY) 매
출이 대한민국(66억원, +157% YoY), 캐나다(50억원, +93% YoY)의 지역 매출을 역전하는 강세도 주목할 부분임.


투자의견 매수, 목표주가 130,000원

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 130,000원으로 상향함. 목표주가는 12M Fwd 예상EPS에 목표PER 16.6배를 적용함. 물류창고 임차료/운영비용 등 '20년 하반기 미국내 물류 대란에 따라 반영되었던 관련 비용들이 상반기 순차적으로 계약 만료되며 안정화되고 있어 2분기와 하반기 추가적인 수익성 개선도 예상됨. 인도네시아산 매트리스의 반덤핑 이슈는 오히려 동사에게 기회 요인으로 경쟁력을 부각시킬 전망임. 신규 미국 생산법인(Georgia)은 '21년 5월 시험생산과 6월 상업생산 개시 등 계획 내 순조로운 운영을 앞두고 있음. 결론적으로 역시 지누스는 잘하고 있음.


지누스 일간챠트

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