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마니커에프앤지(195500) 하반기 B2B 매출 회복, B2C 매출 성장 전망

종목리서치 | 유진투자증권 박종선 | 2021-06-29 14:03:31

투자포인트: 하반기 B2B 매출 회복과 함께 B2C 매출 성장 지속 전망

1) B2B 부진 속에 B2C 강화로 실적 회복 추진 중: COVID-19 상황 지속으로 외식과 급식수요의 위축에 따라 상반기 실적이 부진했으나, 하반기에 점차 회복 전환이 가능할 것으로 전망함. ① 대형 프랜차이즈(맥도날드, 롯데리아, 버거킹 등)를 중심으로 한 B2B 매출이 감소했지만, B2C 채널 중심의 매출이 증가하였음. 특히 유통, 소비 트렌드 변화에 대응하여 온라인, 편의점, 대리점 경로의 간편 제품(간편 제품, 에어프라이어 제품)등의 출시를 강화하였기 때문임. ② 채널별로 보면, 소매점(편의점, 할인점, 슈퍼마켓 등) 및 온라인 판매 강화를 통한 유통점 매출 비중이 급증(유통점 비중: 2018 년 19.4% → 2019 년 24.5% → 2020 년 36.1%)하였음. 올해는 하반기로 들어서면서 백신 접종 증가와 사회적 거리 두기 완화에 따라 B2B 매출 회복과 함께 유통점 중심의 B2C 매출 성장이 지속될 것으로 예상함.

2) 유상증자 통한 차입금 상환, 설비투자, AI 발생 대비 등은 긍정적: 지난 6 월에 주주배정 유상증자(500 만주 46.43%)를 통해 238.5 억원을 조달함. ① 동사의 부채비율은 2017 년 152%에서 2019 년에 59%까지 하락했으나 지난해 신규 공장용 부동산 매입 및 유동성 확보 등으로 120%까지 증가함. 따라서 차입금 상환을 통한 재무구조개선이 예상됨. ② 또한, 설비 증설 및 교체 등 시설자금에 96 억원을 투입할 예정임. 생산시설 증축과 재고 보관을 위한 냉장, 냉동창고 신축 등으로 Capa 가 확대될 것으로 예상함, ③ 37 억원은 AI(고병원성 조류인플루엔자) 발생할 경우 리스크에 대비하기 위한 자금으로 투입 예정임. 2021 년 실적 전망: 매출액 928 억원, 영업이익 36 억원으로 전년 수준 전망 당사추정


2021 년 예상 매출액 928 억원, 영업이익 36 억원을 전망하며 전년 수준의 실적을

달성할 것으로 예상함. COVID-19 상황 지속으로 상반기 실적 부진은 하반기에 점차 회복될 것으로 전망함. B2B 매출 회복과 함께 B2C 매출 성장이 이어질 것으로 예상하기 때문.


2021 년 예상 실적 기준 PER 28.6 배로 유사업체대비 할증되어 거래 중

현재 주가는 당사추정 2021 년 예상 EPS(230원) 기준 PER 28.6 배 수준으로, 2021 년 유사기업 및 고객군(푸드나무, 맘스터치, 현대그린푸드, CJ 프레시웨이 등) 평균 PER 17.2 배 대비 할증되어 거래되고 있음


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