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TYM(002900) 런닝맨 Briefing: 삼박자가 잘 맞아 들어간다면……

종목리서치 | 상상인증권 김장열 | 2021-07-21 13:27:08

TYM의 투자포인트는 1) 북미 소형 트랙터 시장 호황이 이끌고 2) 수직계열화 시너지가 뒷받침되고 3) 중기 자율주행 트랙터 개발 잠재력이 있다는 것이다.

농기계 사업 매출의 53% (21년 1분기)를 차지하는 북미 시장에서 50마력 이하 소형 기종의 수요 증가에 힘입어 21년 1분기 전사 매출은 YoY +31% 성장했다.

Hobby farming/gardening증가와 외주용역에서 직접운영으로 농업형태 변경 추세 등이 소형트랙터 수요 증가의 배경으로 풀이된다.

동사의 내부 강점은 대형부터 소형까지 농기계 생산을 담당하고 있는 TYM, 농기계와 더불어 엔진 생산을 담당하는 국제종합기계, 자율주행 기술을 개발중인 TYM ICT, 작업기와 소형트랙터를 생산하는 GMT까지 수직계열화를 통해 시너지를 강화하고 있다는 점이다.

2016 년 9 월 TYM(당시 동양물산)은 국내 농기계 4 위 제조업체 국제종합기계의 지분을 100% 소유한 KM 홀딩스의 지분 27.1%를 인수했다.

국제종합기계는 농기계뿐만 아니라 자체적으로 엔진 생산까지 가능해 TYM 은 M&A를 통해 국내농기계 시장에서 시장지배력을 더욱 높였다.

또한 자회사인 TYM USA과 국제종합기계의 자회사인 Branson을 통해 미국 내 자체영업조직을 확보/판매하고 있다.

이외에도 밭작물용 기계 및 소형트랙터를 생산하는 GMT(지분율 100%), 자율주행, 텔레매틱스, 스마트팜, 정밀농업 등을 연구하는 TYMICT(지분율 49%)를 보유하고 있다.

중장기 기대는 관계기업 TYMICT를 통해 개발중인 자율주행 기술이다.

현재까지 자율주행 트랙터는 직진기능만 있는 반면 동사가 향후 출시를 목표하고 있는 제품은 우회기능까지 추가할 계획이어서 향후 시장 도입시점에 잠재력이 주목된다.



향후 체크포인트는 John Deere 와 같은 글로벌 메이저 농기계 업체들이 상대적으로 높은 마진인 대형 트랙터에 집중에서 변화가 있을 것인지, 북미 소형 트랙터 시장 대응력을 한 차원 높이기 위한 제품 라인업 확대/ 고객서비스 망 강화/직 수출 증가 등 변화과정의 timely 인력 및 투자 집행과정이다.

밸류에이션 측면에서는 현재 컨센서스 기준 21년 PER 10배 중반 수준 (CB물량 15.48백만주/발행주식의 11% 포함)으로 글로벌 Peer평균 (Deere & Company (John Deere), Kubota, Tractor Supply Company 등) 10배 후반~20배 수준 보다는 낮은 상태이다.

한편, 2020년초 금융계 출신 대표이사의 취임이후 투자자 친화 정책으로 적극적 IR 활동계획인 점이 긍정적 포인트이다.




TYM 일간챠트

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