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파트론(091700) 2Q 양호, 3Q 호조

종목리서치 | 대신증권 박강호 이문수 | 2021-08-03 10:34:26

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 13,500원 유지

- 연결, 2021년 2분기 매출은 2,991억원(34.5% yoy / -10.1% qoq), 영업이익 146.3억원(흑전 yoy / -7.2% qoq), 지배순이익은 67.6억원(흑전 yoy / -7.2% qoq) 시현. 전반적으로 종전 추정치를 소폭 상회
- 2분기 영업이익은 전분기대비 감소하였으나 컨센서스 상회, 중견 휴대폰 부품업체대비 양호한 실적으로 평가. 삼성전자의 스마트폰 판매량이 22.6%(qoq) 감소한 것과 비교하면 파트론의 매출도 동반하여 하락. 반면에 영업이익은 7% 감소(qoq)하여 상대적으로 수익성은 선전. 해외법인의 원가절감, 센서 및 액세서리 등 신규 부문의 마진율 개선으로 분석
- 투자의견 매수(BUIY) 및 목표주가 13,500원(2022년 목표 P/E 13배 적용) 유지. 2022년 P/E 9.8배는 업종내 저평가. 2022년 성장 및 수익성 개선에 초점을 맞춘 중장기적인 비중확대 전략 유지.


2021년 영업이익(607억원) 44.5% 증가(yoy) 추정

- 투자포인트는 1) 삼성전자의 스마트폰 판매량은 2021년 3분기 20%(qoq) 증가 추정 가운데 파트론의 3분기 매출은 9.6%(qoq), 영업이익은 23%(qoq) 증가 추정. 삼성전자가 갤럭시A 시리즈 중심으로 판매 증가로 카메라모듈, 안테나의 매출 증가가 예상. 파트론의 카메라 모듈(후면)은 삼성전기가 진출한 갤럭시A시리즈의 프리미엄 모델 영역과 중첩되지 않아 양호한 성장을 전망
- 2) 신성장분야인 자동차향 카메라모듈과 LED, 지문인식센서 및 라우터 매출 증가도 지속. 신성장 매출 비중이 2020년 19.5%에서 2021년 22.9%, 2023년 26.4%로 확대, 휴대폰 부품 의존도를 낮추어 성장과 수익성 개선에 주력. 긍정적으로 평가
- 영업이익은 2021년 607억원(44.5% yoy), 2022년 789억원(30%)로 증가 추정


파트론 일간챠트

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