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에코프로비엠(247540) 군계일학(群鷄一鶴)

종목리서치 | IBK투자증권 전창현 | 2021-08-09 13:27:15

2분기 사상 최대 이익률 달성

에코프로비엠의 2분기 실적은 매출액 3,107억원(YoY+64%), 영업이익 307억원(YoY+121%, OPM 9.9%)으로 영업이익 기준 시장기대치를 27% 크게 상회하는 호실적을 기록했다.

매출 증가에 따른 레버리지 효과와 포항 CAM5 공장의 가동률 상승에 따른 고정비 절감 효과로 수익성이 전분기 대비 대폭 개선되었다.

Non-IT부문은 NCA 양극재 수요가 전동공구 중심으로 확대되며 매출액 1,702억원(YoY+71%, QoQ+19%)을, EV부문은 하이니켈 NCM 양극재 판매 확대가 지속되면서 매출액 1,210억원(YoY+56%, QoQ+16%)으로 전체 실적을 견인했다.




하반기 EV 중심 성장, 수직계열화 구축

3분기는 매출액 3,890억원(YoY+56%), 영업이익 340억원(YoY+89%)을 달성할 것으로 전망한다.

하반기 양극재 수요가 증가하며 판가 상승 및 마진율 개선이 지속될 것으로 추정한다.

특히 EV부문은 기존 주력 제품인 NCM811과 함께 주요 고객사 EV향 NCA(2Q21 공급), NCM구반반(3Q21 공급) 등 수익성이 좋은 차세대 하이니켈 제품 판매가 확대되고, Non-IT부문은 전동공구 중심 견조한 수요가 지속될 것으로 기대한다.

4Q21에는 그룹 계열사들을 통한 산소/질소(AP)-리튬(Innovation)-전구체(GEM)-양극재(BM)-리사이클(CnG) 수직계열화 시스템 구축으로 시너지 발휘되며 수익성 개선이 본격화될 것으로 기대한다.




양극재 업체 중 최선호

투자의견은 매수, 목표주가는 상향된 이익 추정치를 반영하여 380,000원으로 상향 제시한다.

매출 성장성(21~25년 CAGR +56%), 생산캐파(21년 5.9만톤, 25년 29만톤), 기술력(하이니켈 양극재), 수익성(High Single Digit OPM) 모두를 갖춘 동사를 양극재 업체 중 최선호한다.




에코프로비엠 일간챠트

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