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포스코케미칼(003670) 배터리 모멘텀은 여전히 유효

종목리서치 | 한양증권 김용호 박민주 | 2021-08-23 13:06:29

투자의견 매수, 목표주가 190,000원 제시

포스코케미칼에 대해 목표주가 190,000원, 매수 의견 제시하며 커버리지를 개시한다.

포스코케미칼의 2021 매출은 1조 9,541억원(+24.8% yoy), 영업이익은 164억원(+172.5% yoy)을 기록할 것으로 전망한다.

올 하반기 매출은 상반기와 비슷하게 2차전지 배터리를 생산하는 에너지소재 사업 부문이 견인할 것으로 예상되는데, 특히 전기차 등 전방산업의 지속적인 호조, 원재료 가격상승 추세 등에 힘입어 양극재 매출이 상승분의 주를 이룰 것으로 전망된다.

음극재 사업부는 수급 이슈로 인해 올해 완전한 회복을 기대할 수는 없지만, 지분법회사인 피엠씨텍의 실적 개선이 이를 상쇄할 수 있을 것으로 예상된다.

하반기 해외진출이 구체화되면 이에 대한 기대감은 더 커질 수 있겠다.




양극재 수익성은 더욱 강화될 전망

실적 견인의 일등공신인 양극재의 2021 매출액은 7,242억원(+106.4% yoy), 음극재는 2,122억원(+15.8% yoy)을 전망한다.

전기차배터리는 갈수록 수요가 공급을 넘어서는 추세인데, 동사의 양극재 및 음극재 사업부는 대부분이 전기차 배터리의 소재를 생산한다.

판매량이 증가함과 동시에 동사는 수직계열화와 대량생산화를 통해 원가도 절감하고 있어 수익성 개선세가 지속되고있다.

2030년까지 캐파 증설 계획이 발표되어 있는 만큼 늘어나는 수요를 커버하며 계속해서 수익성이 강화될 것으로 전망된다.

장기적 관점에서 보면, 2025년 캐파 로드맵에 따라 동사의 에너지소재 부문 매출은 현재 국내 양극재 1위 회사인 에코프로비엠을 향후 넘어설 가능성도 있어 보인다.




견조한 CashCow와 피엠씨텍의 반등

올 하반기는 동사의 지분법 대상인 피엠씨텍의 실적 호조도 기대되는 바다.

피엠씨텍은 매출의 90% 이상이 중국향 수출로 이루어져 있기 때문에 중국 경기와 전방산업 사이클에 큰 영향을 받는다.

중국 제철소 전기로의 가동률 하락과 정기보수 영향으로 상반기 아쉬운 실적을 보여주었으나, 전기로 재가동으로 침상코크스 수요가 회복되며 가격이 상승세로 전환했다.

또한 중국 내 지속적인 환경규제 강화로 경기 회복 이후에도 수요는 유지될 것으로 전망된다.

철강 사업부 또한 매출 하락을 야기한 일시적 요인을 떨쳐내고 견고한 캐시카우 역할을 수행하며 신사업을 충분히 뒷받침해 줄 것으로 보인다.




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