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에코프로비엠(247540) 성장은 더 높게, 수익성은 더 좋게

종목리서치 | DB금융투자 정재헌 | 2021-08-30 13:32:11

공격적인 증설을 통한 성장동력 확보 : 공격적 증설을 통해 연말 기준 양극재 생산능력이 21E 5.9만톤→23E 18만톤→25E 29만톤 수준까지 확대될 것으로 예상되며 매출액 역시 21E 1.3조→23E 3.9조로 큰 폭 상승할 것으로 전망한다.

에코프로비엠은 삼성SDI의 양극재 JV(에코프로이엠)의 생산능력을 22E 3.6만톤→24E 9만톤까지 확대할 예정이며 이를 통해 안정적인 성장 동력을 확보한 것으로 판단한다.

또한 에코프로비엠은 유럽 생산거점 확보 등 1.4조원 규모의 중장기 증설 계획을 발표했는데 이를 위한 투자재원은 유상증자(4천억원 규모), 추가 차입 그리고 공모 사채 발행 등을 통해 마련할 예정이다.




2Q21 증명한 수익성, 향후 추가 개선도 기대: 에코프로비엠은 양극재 수요 확대와 판매 호조에 힘 입어 2Q21 매출액 3,104억원,영업이익 290억원(영업이익률 9.4%)을 시현하며 역대 최고 매출액과 영업이익률을 시현했다.

3Q21E 매출액 3,577억(+15.2%QoQ), 영업이익 323억원(영업이익률 9.0%)을 예상하며 높은 수익성이 지속될 것으로 전망한다.

현재 에코프로 그룹사전반에 걸쳐 폐배터리 리사이클링, 리튬 가공, 전구체 생산, O2/N2 가스 생산 등 수직계열화가 진행중이며 이르면 4Q21부터 추가적인 수익성 개선 또 한 기대할 수 있다.




단기 밸류에이션 부담보다는, 열려있는 성장성에 초점: 에코프로비엠의 23E EPS 11,617원에 상장 이후 P/E 중윗값 35배를 적용해 목표주가 41만원, 투자의견 Buy를 제시하며 신규 커버리지를 개시한다.

21.6월 이후 2차전지 소재 섹터의 가파른 주가 급등으로 밸류에이션 부담은 가중되었지만 매 분기 매출액과 영업이익은 고점을 갱신하며 밸류에이션 부담은 빠른 속도로 완화될것으로 판단한다.

단기 밸류에이션 부담보다는 열려있는 성장성에 초첨을 맞춰야 할 필요가 있다.




에코프로비엠 일간챠트

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