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에코프로비엠(247540) NCM 판매 계약 체결 코멘트

종목리서치 | NH투자증권 주민우 | 2021-09-09 13:24:04

- 에코프로비엠은 SK이노베이션과 3년간(2024~2026년) 10조원 규모의 NCM 양극재 공급계약을 체결함.
- 3년간 10조원을 1/3로 균등분할 가정하면 매년 3.3조원의 수주이고, 이는 매년 양극재 11만톤에 해당하는 규모.
- 매년 양극재 11만톤은 배터리를 73GWh 커버할수 있는 물량 (1KWh당 1.5kg 양극재 탑재 가정).
- 양극재 11만톤(=배터리 73GWh)은 SK이노베이션의 조지아 1공장(9.8GWh), 조지아 2공장(11.7GWh), 포드 JV 공장(60GWh) 대부분을 커버하는 규모.
- 양극재 구성은 NCM811과 NCM구반반으로 추정되며 비중은 NCM구반반의 비중이 90% 이상일 것으로 추정.
- 에코프로비엠의 전체 양극재 생산능력은 2023년 17만톤, 2024년 21만톤, 2025년 32만톤이나, 이중 NCM 생산 능력은 CAM5N이 완공되는 2023년 기준 연 6만톤으로 추정.
- 연 11만톤의 NCM 신규 계약을 체결했으나, 2023년 기준 NCM 생산능력이 6만톤에 불과하기 때문에 미국 내 신규 증설이 필요.
- 당사는 하반기 중 미국 증설 여부가 결정될 것으로 예상. 증설 재원은 유상증자(7월 7일 4,000억원 유증계획 공시 참고), 차입금, 자체자금 활용 예상.
- 미국 증설 역시 단순 양극재 제조공장만 건립하는 것이 아니라 CAM5처럼 양극재 일괄생산 체계(가스/리튬/전구체/리사이클)를 갖춰서 진행될 전망. 이는 경쟁사들과의 원가경쟁력 격차를 더 벌리는 결과로 이어질 전망.


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