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엘앤에프(066970) 테슬라 향 2차 수주 5조원 이상 예상, 할증 필요

종목리서치 | 미래에셋증권 김철중 | 2021-09-24 11:00:06

목표주가 26만원으로 상향, 대규모 수주는 지속된다

 목표주가 26만원으로 상향(24년 예상 EPS에 Target P/E 33배 적용)
 적용 EPS 시점 23년  24년으로 변경, 양극재 2차 대규모 수주 사이클 도래
 Target P/E도 기존 대비 10% 상향 조정하였는데 이는 타 양극재 업체 대비 최종 OEM인 테슬라의 수요 가시성이 높기 때문
 현재 동사의 시가총액은 23년 생산능력 기준, 매출액 기준, 영업이익 기준 경쟁사 대비 저평가(23년 P/E 비교: 포스코케미칼 54배, 에코프로비엠 43배, 엘앤에프 30배)


양극재 2차 대규모 수주 사이클 시작, 23~24년 수주 계약 지속될 것

 LG에너지솔루션-테슬라 향 NCMA 수주 5조원 규모 예상
 과거 1차 사이클 당사의 수주 규모와 테슬라 예상 판매량 고려 시, LG엔솔-테슬라 향 23~24년 수주 규모 5조원 수준일 것으로 전망 (23~24년 테슬라 판매량 3.3백만대, NCMA 비중 40~45% 가정)
SK이노베이션 향 NCM 예상 수주 4~5조원 규모 예상
 과거 1차 사이클 당시 에코프로비엠과의 SKI 향 수주 스케줄 및 규모 감안 시, 24~26년 SKI 향 수주 규모 4~5조원 수준일 것으로 전망


테슬라 자체 배터리 밸류체인 형성 중

 테슬라 자체 배터리 생산을 위한 밸류체인 형성 중
 니켈 계열 양극재는 전구체(CNGR), 수산화리튬(엘앤에프)양극재(엘앤에프)테슬라
 중장기 관점에서 테슬라 자체 배터리 생산 시 최대 수혜


엘앤에프 일간챠트

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