전기차 시장 성장에 따른 주요 고객사의 양극재 수요와 non-it 양극재(EV용 소형 원통형 전지 포함)의 수요가 동시에 확대되고 2분기 비축한 재고의 판매가 이뤄지며 매출액 증가가 기대된다.

영업이익률 또한 메탈가격과 환율 상승으로 인한 판가 상승과 재고 판매 효과에 힘입어 9.6%(vs. 2Q21 영업이익률9.4%)로 전분기 대비 소폭 상승할 것으로 전망한다.

가파른 성장 지속: 지속적인 EV용 양극재 수요 확대에 따라 에코프로비엠의 매출액도 매 분기 고점을 갱신해 나갈 것으로 예상하며 지속 상승중인 메탈가격으로 인해 4분기 판가 또한 상승이 예상된다.

판가와 출하량 동반 상승에 힘입어 4Q21E 매출액4,266억원, 영업이익 376억원(opm 8.8%)을 전망하며 수익성은 소폭 하락할 것으로 예상한다.

수익성 하락에도 불구하고 여전히타 양극재 업체 대비 높은 수익성을 유지할 것으로 예상하며 4Q21 에코프로 그룹의 2차전지 소재 수직계열화 본격화에 따른 추가적인 수익성 개선에 대한 여지도 충분하다.

목표주가 상향, 추가 증설 기대감 여전: 국내 peer 양극재 업체 대비 높은 수익성을 자랑하며 CAGR 59.1%의 외형성장을 시현할 것으로 기대되는 점은 충분한 프리미엄 요인이라고 판단한다.

미국 증설에 대한 계획 또한 연내 구체화될 것으로 예상되며추가 생산능력 확대 기대감이 커지고 있어 target 밸류에이션 상향이 필요하다고 판단한다.

에코프로비엠의 기존 target P/E 35배에 30% 프리미엄을 적용(target P/E 46배)해 목표주가를 54만원으로 상향하며 투자의견 Buy를 유지한다.