SDI GEN5향 NCA(2Q21 공급), SKI향 NCM구반반(3Q21 공급) 등 하이니켈 양극재 판매 확대로 매출 증가 및 수익성 개선이 예상된다.

프리미엄 하이니켈 제품(GEN5향 NCA, NCM구반반)의 비중은 21년 전체 매출 중 10%까지 확대될 전망이다.

SKI향 대규모 수주로 24년 이후 실적 가시화

작년 SKI향 20~23년 2.7조 계약에 연이은 24~26년 10.1조(연평균 3.4조) 후속 계약으로 실적 가시성이 26년까지 확보되었다.

이는 24년부터 본격화되는 포드향 SKI 배터리 양극재(NCM구반반) 물량인 것으로 추정된다.

동사는 SKI의 하이니켈 양극재 메인벤더로서, 에코프로비엠-SKI-포드로 이어지는 밸류체인은 지속 강화될 것으로 전망한다.

하반기 북미 투자 계획 구체화

SKI향 대규모 수주에 따른 북미 현지 공장 설치 수요가 확대되며, 하반기에 북미 투자가 발표될 가능성이 높아졌다.

동사의 양극재 생산캐파는 21년 5.9만톤에서 23년 16.3만톤, 25년 29만톤으로 확대될 전망이나, 이는 북미 캐파가 제외된 수치로 북미 투자 계획 발표시 이보다 상향될 가능성이 높다.

최근 다소 높아진 주가는 부담이나 여전히 경쟁사 대비 압도적으로 높은 수익성, 중장기(24~26년) 실적 가시성, 하이니켈(니켈90%) 기술력, 생산캐파 등 명실상부한 양극재 대장주다.

투자의견은 매수, 목표주는 중장기 실적 가시성 확보를 근거로 23년 EPS를 적용한 570,000원으로 상향한다.