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KB금융(105560) 포트폴리오의 힘

종목리서치 | IBK투자증권 김은갑 | 2021-10-22 10:40:09

전 사업부문의 실적개선

3분기 연결순이익 1.3조원으로 QoQ 7.8%, YoY 11.3% 증가. 3분기 누적 연결순이익은 3.77조원으로 2020년 2.88조원 대비 31% 증가. 당사 전망치 1.19조원을 10% 상회한 실적. 법인세 환입, 충당금 환입 등 일회성 이익 약 5백억원 발생했는데, 이를 제외해도 매우 우수한 실적. 2021년 연결순이익은 3.7% 상향조정함. 2분기 대비 이자이익 및 비이자이익은 증가하고 일반관리비 및 충당금비용은 감소함. 은행/증권/카드/보험/캐피탈 등 전 사업부문의 실적개선세가 합쳐진 결과. 2분기 대비 실적이 개선된 주요 계열사의 이익증가율은 은행 5.9%, 증권 10.1%, 손해보험 70.4%, 카드 9%이며, 비은행 이익비중은 44.5%임


NIM 소폭 상승, 비용효율성 제고

3분기 그룹 NIM은 1.83%로 전분기 대비 1bp 상승. 은행 NIM은 1.58%로 2bp 상승. 은행 원화대출은 QoQ 3.4% 증가. Cost Income ratio는 45%로 50% 중반대를 보이던 과거 대비 크게 낮아짐. 향후 희망퇴직비용 등이 발생하면 상승하겠지만 50% 이하 수준을유지할 수 있을 전망. 향후 경상적 수치는 50% 이하에서 하향 안정화될 수 있을 전망. 대손비용률은 3분기 누적 0.22%로 매우낮은 수준 유지


투자의견 매수, 목표주가 74,000원 유지

KB금융에 대한 투자의견 매수, 목표주가 74,000원을 유지함. 최근 주가가 상승했지만 현재 PBR은 수익성 대비 매우 낮은 수준. ROE 전망치가 2021년 9.94%, 2022년 9.26%인 반면 2021년말 BPS 기준 PBR은 0.5배. 2022년 순이익 전망치 기준 PER은 5.2배. 규제와 관련된 사항이긴 하지만 이익증가세와 배당의지 등을 감안하면 배당매력은 높아질 전망. 은행과 비은행의 성장이 지속되고 있으며, 비은행 이익비중이 상당수준까지 상승함. 비은행과 해외수익 등 다양화된 이익원천을 갖추면서 향후 안정적 이익증가가 기대됨


KB금융 일간챠트

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