▶ Highlight

전분기와 같은 이상적 실적. 은행-비은행 동반 호조, 이자와 수수료이익 증가하고 충당금은 CCR 22bp의 낮은 수준 유지. 업종내 핸디캡 없어 최선호주 유지


▶ Pitch

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 7.3만원으로 상향. 이익추정 상향에 따른 BPS 증가분 반영. 목표 PBR은 0.63x 유지. 21E PBR 0.49x, ROE 9.8%(+1.3%p YoY)
- 21E NP 4.5조원, 22E NP 4.9조원으로 각 5.7%, 10.1% 상향. 이자이익 상향하고 충당금 전입액 하향한 것이 주된 원인. 기준금리 추가 인상 전망에 따라 은행 NIM 21E 1.57%(+6bp YoY)으로 1bp 상향하고 22E +3bp 반영. 분기 9천억원 내외의 수수료이익
유지 추정. 금리와 환율상승으로 기타비이자이익은 소폭 하향
- 당초 대손율 21E 23bp, 22E 27bp로 보수적 추정했으나 현재 당사 산식 기준 20bp 수준. 21E 22bp, 22E 25bp로 하향. 배당성향26% 기준 기말 DPS 2,250원, 배당수익률 3.9%. 연말 보수적 충당금 없다면 상회 가능
- 실적기간 내내 은행주 전반에 이자이익과 충당금 조정에 따른 이익전망과 DPS 상향 발생할 것. 적어도 11월말까지 은행주 초과상승을 전망하는 이유


▶ In detail

- 지배지분순익 1.30조원(+7.8% QoQ). 핵심이익 증가 이어졌고 충당금 환입 제외해도 YTD 대손율 22bp (당사 기준으로는 20bp) 로 낮은 수준 유지
- 이자이익 QoQ 960억원 증가(은행 +740억원, 비은행 +220억원). 은행 NIM 상승도 대출성장폭도 컸기 때문. 1) 은행 NIM +2bp, NIS를 보면 핵심예금이 3.8조원 증가하며 조달비용개선 지속됨. 2) 원화대출 +3.4%, 10.3조원 증가했는데 상반기 성장이 2.1%로타행대비 낮았기에 3분기 성장 확대. 가계대출 +5.5조원, 중소기업 +3.3조원, 대기업 +1.6조원으로 가계대출 규제에 따른 타행 성장조절의 풍선효과로 가계대출 많이 증가
- 분기 수수료이익은 올해들어 9천억원 수준으로 레벨 업, 계속 유지 중. 3분기에는 증권 수입수수료 40억원 감소했으나 은행과 증권의 신탁,IB관련익 확대로 상쇄
- 대손비용률(CCR), 그룹 20A 26bp (추가충당금 제외 시 20bp) → 3Q21 YTD 22bp, 은행 13bp → 8bp 낮은 수준 유지 중. 한진중공업 환입 230억원 발생, CCR 영향 미미