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에코프로비엠(247540) 2024년 순이익 3,000억원 전망

종목리서치 | 하나금융투자 김현수 위경재 | 2021-11-04 11:25:37

3Q21 Review : 영업이익 YoY +130% 증가

3분기 연결 실적은 매출 4,081억원(YoY +63%, QoQ +31%), 영업이익 407억원(YoY +130%, QoQ +40%)로 성장세 지속됐다.

1) 전동공구 및 e-bike 등을 주요 전방 수요로 하는 nonIT(매출 비중 53%) 부문의 경우 글로벌 전동 공구 수요 강세 및 e-mobility 등 새로운 어플리케이션으로의 수요처 확대 힘입어 부문 매출 YoY +53% 증가했다.

2) 전기차 배터리(매출 비중 42%) 부문의 경우 삼성SDI, SK이노베이션의 3분기 전기차 배터리 출하량이 각각 YoY +24%, +87% 증가하는 과정에서 낙수 효과 확대되며 부문 매출은 YoY +76% 증가했다.

3) ESS 부문(매출 비중 4%) 역시 고객사 해외 프로젝트 확대되며 매출 증가세 지속됐다(YoY +65%). 한편, 신규 공장 가동률 상승에 따른 고정비 부담 감소 및 메탈 가격 상승에 따른 래깅 효과로 영업이익률 10% 기록하며 2분기에 이어 고수익성 유지됐다.




4분기 일시 성장 정체, 장기 이익 성장 지속 전망

4분기 실적은 매출 4,144억원(YoY +68%, QoQ +2%), 영업이익 372억원(YoY +158%, QoQ -8%)을 전망한다.

반도체 공급 부족에 따른 전기차 생산 차질로 고객사 배터리 출하 증가 정체되며 에코프로비엠 역시 QoQ 실적 성장이 어려울 전망이다.

고정비 부담 증가 국면에서 가동률 상승 정체되며 수익성 역시 3분기대비 소폭 하락 예상하나 여전히 높은 수준의 영업이익률(9%) 방어 가능할 것으로 전망한다.

중장기적으로는 주요 고객사 유럽 및 미국 향 배터리 매출 증가 지속되며 에코프로비엠의 2022년 실적은 매출 2.4조원(YoY +70%), 영업이익 2,106억원(YoY +69%), 2023년은 매출 3.5조원(YoY +50%), 영업이익 3,208억원(YoY +52%)으로 지속 성장 전망된다.




목표주가 55만원으로 상향

양극재 CAPA는 2021년 5.9만톤, 2023년 17만톤, 2025년 29만톤으로 증가 전망되며, 국내에 국한된 CAPA 분포가 2025년 이후 아시아 40% 유럽 30%, 미국 30% 로 확장되며, 미국 및 유럽 전기차 시장이 요구하는 Localization에 선제 대응해 지속적인 실적 성장 가능할 것으로 판단한다.

2024년 예상 매출 5.4조원 및 지배순이익 3,000억원에 Target P/E 40배 적용해 목표주가를 55만원으로 상향한다.

2024년 EPS 성장률 40% 이상인 상황에서 高-Multiple 방어 가능할 것으로 판단한다.




에코프로비엠 일간챠트

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