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POSCO(005490) 중국의 큰 변화와 미국발 긍정적인 소식도 기대

종목리서치 | 하나금융투자 박성봉 신홍주 | 2021-11-19 10:49:58

4분기 스프레드는 축소되겠지만 그래도 역대급 실적 전망

3분기까지 공격적으로 가격을 인상했던 국내 고로사들이 10월부터는 주요 판재류 제품 가격의 유지 정책으로 전환할 것으로 예상되는 가운데 POSCO는 이미 10월 유통향 열연 및 냉연도 금재 가격 동결을 발표한 바 있다.

하지만 현대차그룹향 차강판 가격 인상과 제품판매 Mix 개선으로 4분기에도 탄소강 ASP는 1.8만원/톤 상승할 전망이다.

그에 반해 9월부터 급등한 원료탄가격의 영향으로 원재료 투입단가는 6.5만원/톤 상승하여 4분기 스프레드는 3분기 대비 축소될 것으로 예상된다.

그럼에도 불구, 4분기 영업이익은 올해 3분기에 이어 역대 두번째로 높을 것으로 기대된다.




중국의 구조적인 변화 수혜와 미국發 긍정적인 소식도 기대

올해 10월 중국 조강생산량이 YoY -23.3%나 급감했고 올해 연간으로도 지난해 대비 2.8% 감소할 전망으로 중국 정부의 탄소배출 저감을 위한 철강 감산 의지가 강하다는 사실이 확인되었다.

건설과 운송 부문의 탄소배출 정점 시기를 2035년까지 장기로 설정한 상황에서 철강과 같이 에너지 다소비 산업의 탄소배출 정점 시기를 최대한 단축시켜야 한다.

2030년 탄소 배출 정점을 달성하기 위해서는 지난해 10.5억톤 수준이었던 중국 조강생산량이 2025년에는 9.5억톤, 2030년에는 9억톤까지 감소할 것으로 예상된다.

최근 미국은 EU산 철강재 기존 수입 관세 25%를 철폐하기로 합의했다.

미국은 일본, 영국 한국과도 관세 분쟁 관련 협상 예정인데 동맹국들 대상으로 철강수입 규제 완화 가능성이 높을 것으로 예상된다.




투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 500,000원 유지

POSCO에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 500,000원을 유지한다.

중국이 더 이상 과거와 같이 자국내 공급과잉에 따른 밀어내기식 철강 수출 확대 가능성은 제한적이라 판단되는 가운데 중국 철강가격 조정과 수요 둔화 우려로 올해 역대 최고 영업이익이 예상됨에도 불구, 최근 2개월간 주가가 하락했다.

그 결과 현재 주가는 PBR 0.45배 수준으로 ‘21~’22년 예상 평균 ROE 13.4% 감안 시, 피크아웃 우려가 지나치게 과도하게 반영되었다고 판단된다.




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