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유한양행(000100) 지속적인 R&D 성과 기대

종목리서치 | 흥국증권 이나경 | 2021-11-30 11:25:02

2021E 실적 전망

동사의 2021E 연결 실적은 매출액 1조 7,154억원(YoY +5.9%), 영업이익 603억원(YoY -28.4%)을 전망한다.

3Q21 수취할 것으로 예상됐던 베링거인겔하임 NASH 파이프라인 마일스톤 금액이 4Q21로 이연되며 4Q21 기존 사업부의 고른 성장세와 함께 양호한 실적을 기록할 것으로 전망된다.

동사는 오픈이노베이션을 통한 R&D 파이프라인 확장 외에도 엘레나(여성용 유산균), 와이즈바이옴(프로바이오틱스) 등의 건기식과 계열사인 애드파마를 중심으로 개량신약 출시, AHC(Animal Health Care) 등 다양한 사업확장을 진행하고 있다.




지속적인 R&D 성과 기대

지난 9월에 열린 2021 ESMO에서 CHRYSALIS-2(임상1/b상)결과를 발표했는데, 얀센의 아미반타맙(EGFR, C-MET 이중항체)과 동사의 레이저티닙을 병용하여 오시머티닙과 백금 화학요법 후 3차 이상의 내성환자에 투약한 결과, ORR 41%의 고무적인 성과를 보인바 있다.

또한 4분기 임상1상 환자 투약 개시와 함께 천만불 마일스톤이 올해 4분기 인식 예정이며, 이외에도 초기단계 파이프라인의 추가 라이선스 아웃 가능성이 있다.




Valuation

당사는 SOTP 밸류에이션을 이용해 유한양행 목표주가 9.2만원을 산출했다.

1)2022년 예상 EBITDA를 활용한 기존 사업부 가치, 2) 주요 관계기업가치, 3) 레이저티닙 가치, 4) 순현금을 고려해 목표 시가총액 6조 5,722억원을 산출했다.




유한양행 일간챠트

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