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네오셈(253590) 4분기 빅 턴 어라운드 & 2022년 본격 상승 사이클

종목리서치 | 상상인증권 김장열 | 2021-12-17 10:47:38

<모멘텀이 풍부하다>

21년 4분기부터의 4세대 SSD 테스터 수주 재개, 22년 2분기 인텔의 Sapphire Rapids (서버용 CPU) 출시로 5세대 SSD 테스터 시장 개화, 21년말~22년 초 자동화 장비 (서버 DIMM/ SSD검사 자동화) 셋업 및 평가, Burn-in 테스터 거래선 확대 등이 대기 중이다.

22년 매출 600억/OPM 21%, PER 15배 적용한 (3월 발행한 CB 6.2백만주/전환가 3546원 포함) 4,290원을 목표주가로, 투자의견 단기주가상승으로 제시한다.




<외국기업 인수로 성장, 17년부터 잡은 기회, 19년 하반기부터 본격 결과로 20년 최대 실적 기록>

2002년에 설립된 반도체 후공정 테스터 장비 공급업체이다.

비슷한 회사 국내 peer로는 유니테스트 (086390.KQ, 시총 6129억), 엑시콘 (092870.KQ, 시총 1420억), 디지털 프론티어 (비상장, 디아이 (003160.KQ)의 자회사) 등이 있다.

그런데 동사의 특징 중 하나는 최대주주/CEO의 이력이 삼성전자를 시작으로 외국장비업계 (Schumberger ATE, Teradyne) 출신이라는 점이다.

해외 업체의 인수/투자 유치 등 성장 전략 추구의 배경이라 판단된다.

2007년 Storage 테스터 업체인 Tanisys Technology를 인수했다 (네오셈의 기술 기반), 또, 2011년 1월에는 Intel Capital 투자 유치했으며 13년까지 Intel (당시 SSD 시장 1위업체) 매출이 동사 매출의 ~90% 차지했다.

2015에는 Flexstar Technology (당시 SSD검사장비 1위업체: 북미 스마트폰 업체 A, 중국의 L, H사 등 수많은 고객 확보) 인수를 통해 업계에서의 위상을 높이는 계기가 되었다.

이를 바탕으로 17년부터 국내 메모리업체 H사에 공급 시작했다 (당시 동사 매출의 50%가까이 차지, 현재 H사내 점유율 70%). 하지만 상대적으로 시장에 후발진입자로 이미 3세대 SSD테스터 공급이 충분한 상태에서 동사에 기회는 19년에나 본격 찾아왔다.

19년 3분기부터 북미 M사를 시작으로 본격 4세대 장비의 공급 시작으로 20년까지 매출 신장으로 이어져서 20년 매출 486억/OPM +25%의 높은 실적을 기록했다.




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