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GS건설(006360) 4Q21 Preview: 진짜 게임은 내년부터

종목리서치 | KTB투자증권 라진성 | 2022-01-11 11:13:02

Investment Point

- 4Q21 매출 2.40조원(YoY -14.9%, QoQ +10.4%), 영업이익 2,053억원(YoY +0.2%, QoQ +34.8), 세전이익 1,182억원(YoY +81.8%, QoQ -38.9%) 전망
- 2분기 반영된 싱가포르 마리나사우스 복합개발 P-Bond Call 537억원 중 일부 환입될 예정이지만, 대부분 인프라부문 충당금으로 반영될 전망. 성과급 약 500억원도 반영되면서 4분기 실적은 시장기대치 하회할 전망. 다만 내년부터는 주택매출의 성장가속화 및 해외부문 턴어라운드로 큰 폭의 실적 개선 가능할 전망
- 2021년 신규분양은 2.7만 세대(yoy 0.0%). 연초 계획대비 부진하지만 2년 연속 2.7만 세대 분양했고, 올해도 2.7만 세대 예정으로향후 2~3년간 주택매출은 우상향 할 전망
- 신사업부문은 모듈러의 경우 수요 확대가 지속되고 있고, 원자재 가격이 안정되면서 신규 수주도 증가할 전망. 반면, GS이니마는 오만 해수담수화 잔여분 1.4조원(60%) 수주 지연(올해 수주 예정)과 주력시장인 브라질의 COVID-19 확산 등으로 성장 정체 및IPO 지연 중. 이 외 베트남 개발, 엘리베이터, PC, 알폼, 데이터센터, 2차전지 재활용 등 신사업 진출 가속화. 특히 PC의 경우 시장 진출 1년만에 업계 4위(생산량 기준) 기록
- S&I건설 인수(출자비율은 자이에스앤디 51%, GS건설 49%)로 범LG그룹의 캡티브 물량 수주가 확대될 전망. LG화학, LG에너지솔루션 등 신규투자 확대 예상
- 신규분양 확대 지속, 자체사업 확대, 실적 턴어라운드 본격화, 대선 모멘텀 등 투자 모멘텀 재개. 현재 주가는 12개월 fwd P/B 0.73배, P/E 6.33배에 불과. Top Pick 유지


GS건설 일간챠트

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