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GS건설(006360) 이익 체력을 제대로 확인해볼 시점

종목리서치 | 한화투자증권 송유림 | 2022-01-11 11:17:41

4Q21 Preview: 4분기 영업이익, 시장 기대치 하회 예상

GS건설의 4분기 매출액은 전년 동기대비 8.3% 감소한 2.6조 원으로, 영업이익은 전년 동기와 유사한 2048억 원으로 추정된다.

시장 컨센서스인 영업이익 2456억 원보다 16.6% 낮은 수치다.

매출액 감소는 주택건축 부문의 성장에도 불구하고 플랜트 매출 공백이 더 크게 작용한 탓이다.

영업이익이 시장 컨센서스를 하회하는 이유는 싱가폴 마리나사우스 본드콜 비용의 환입(약 370억 원)에도 불구하고 싱가폴 등 해외 현장에서의 코로나 19 관련 추가 원가 반영이 예상되는데 있다.




이익 체력을 제대로 확인해볼 시점

2021년 신규수주는 연간 목표 13.7조 원에 근접한 것으로 파악된다.

목표대비 다소 미흡했던 해외 수주를 주택 부문이 대부분 메운 것으로 보인다.

분양 공급은 약 2.7만 세대로 전년과 유사한 수준이며, 역대급 수주잔고, 분양 지연 물량 등을 감안하면 올해 분양 계획도 늘어날 여지가 크다.

올해 이익 증가에 대한 기대감은 대형 건설사 중 동사가 가장 높은 상황이다.

작년 대규모 비용 반영이 지속된 데 따른 기저효과도 있겠으나 ‘19년부터 이어져온 탑라인 감소가 마무리되고 성장으로의 전환을 앞두고 있는 점도 긍정적으로 작용했다.

올해는 주택 및 신사업 부문의 매출 증가와 함께 S&I건설 연결 편입 효과 등이 더해질 전망이며, 매출 성장과 함께 동사의 이익 체력을 제대로 확인해볼 수 있는 시점이 다가왔다.




투자의견 Buy, 목표주가 57,000원 유지

GS건설에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 57,000원을 유지한다.

목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.95배를 그대로 적용해 산출했다.

지속되는 대규모 비용 반영에도 불구하고 동사의 주가가 버텨온 이유는 주택과 신사업에 대한 기대감에 있다는 판단이다.

주택 매출의 확실한 성장 기조는 이미 감지됐고, 신사업은 전방위적인 확대가 이루어지고 있는 중이다.

현 주가는 12M Fwd. P/B 0.73배, P/E 6.3배 수준이다.




GS건설 일간챠트

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