국내외 플랜트 현장 3곳과 해외 토목 1개 사업장 등에서 약 1,300억원 규모의 일회성비용을 반영했다.

싱가포르 마리나사우스 프로젝트 관련 본드콜 환입(약 400억원)을 차감하면 이번 분기의 일회성비용은 900여억원이다.

연이은 일회성비용 발생에 실망스럽지만 그럼에도 불구하고 영업이익 규모가 2천억원에 육박한다는 사실에 주목할 필요가 있다.

고마진 핵심사업인 건축/주택과 신사업 부문의 성장세가 두드러지고 있기 때문이다.

이번 4분기 건축/주택과 신사업 매출액증가율은 전년동기대비 각각 11.8%, 20.4%이다.

사업구조 변화를 통한 수익성 개선으로 2022년 영업이익 40% 급증

2022년 전체 매출액은 전년대비 8.9% 증가한 9조 8,390억원으로 예상된다.

사업부별 매출액은 엇갈릴 전망이다.

건축/주택(6.1조원→6.8조원)과 신사업(7.800억원→9,800억원) 매출액은 크게 늘어난다.

반면 플랜트 매출액은 계속 감소(1.3조원→1.2조원)할 전망이다.

플랜트 매출액은 2018년 4.8조원 대비 1/4 수준으로 급감하는 셈이다.

중요한 것은 건축/주택과 신사업이 고마진의 핵심사업이라는 점이다.

그리고 플랜트는 고질적인 일회성비용의 원천이라는 사실이다.

이처럼 사업구조 변화를 통한 수익성 개선으로 2022년 영업이익은 전년대비 40.5% 급증(6,462억원→ 9,080억원)할 전망이다.

참고로 2020년 및 2021년 사업부별 매출총이익률은 건축/주택 23.1%/21.9%, 신사업 21.2%/16.9%, 플랜트 -1.9%/-7.4%, 토목 6.3%/-3.9% 등이다.

투자의견 매수 및 목표주가 60,000원 유지

GS건설에 대해 매수 의견과 목표주가 60,000원을 유지한다.

당장의 실적보다는 추세적인 변화(고수익기조로 전환)에 주목할 시점이다.