훌륭하기 짝이 없다

- [P; 단가] 협상력 증대 (원가 부담 전가) 따른 단가 인상
** GPM: 2019년 25.4% → 2020년 25.5% → 2021년 30.0% → 2022E 28.9%
- [Q; 물량] 스포츠의류 · 아웃도어 강세, 방글라데시 물량 집중 및 전방 재고 비축 수요 증가 낙수효과
** 방글라데시 Woven 수출 시장 점유율: 2019년 5.9% → 2020년 6.5% → 2021년 6.8% → 2022E 6.9%


2022E Preview

- 매출 2조 9,822억원 (+7% YoY), 영업이익 4,611억원 (+4%, OPM -1%p), 순이익 3,046억원 (+2%)
** 비중: 매출 OEM 59% > Scott 41%, 영업이익 OEM 73% > Scott 27% (브랜드 실적 = 100% Scott 가정)
- [OEM] 매출 +12%, 영업이익 +3% 추정. 마진 역기저 감안 (2021년 물량 집중 및 풀가동 → 원가율 -5%p)
- [Scott] 매출 +1%, 영업이익 +10% 예상. 매출 역기저 부담 vs. 이익 회계 조정 및 정상율 상승 반영


투자의견 Buy 및 적정주가 70,000원 제시

- OEM 업황 개선 및 주력 복종 구조적 성장 따른 수혜 기대
- ESG 적극 대응 (기지 내 태양광 설비 구축, 2020년 8MW → 2021년 +11MW 추가, 총 40MW 설치 목표)