1Q22 예상 연결 영업이익 306억원

동사 1Q22 연결기준 예상 영업이익은 306억원(OPM 8%, YoY 296%, QoQ -26%). 본업과 자회사 영업이익은 각각 214억원(OPM 12%, YoY 213%, QoQ -2%), 92억원(OPM 5%, YoY 962%, QoQ -49%)를 기록할 것으로 추정. 1)국내 주력고객사 스마트폰 신제품 효과가 감소하면서 메인기판은 전분기대비 영업이익 감소가 불가피하지만, 고부가 반도체 패키지기판의 영업이익 기여도가 빠르게 증가하면서 본업은 전년대비 큰폭의 실적 개선세 기대, 2)자회사(인터플렉스, 시그네틱스)들의 YoY 실적 개선세는 이어지지만, 인터플렉스의 경우 신제품 효과 감소하며 QoQ 감익 추정.


2022년 실적 추정치 상향

2022년 연간 매출액과 영업이익은 각각 1.6조원(YoY 15%), 1,500억원(OPM 9%, YoY 76%)을 기록할 전망. 기존 추정치 대비 본업과 자회사 각각 25%, 49% 상향 조정하면서, 연결 기준 영업이익 추정치를 기존 1,130억원 → 1,500억원으로 33% 상향 조정. 반도체 패키지기판 예상 영업이익은 861억원(OPM 24%, YoY 120%)을 기록하며 본업 실적 성장을 견인할 것으로 기대. FCBGA 및 PBGA 기판 물동량이 예상보다 빠르게 늘어나고 있으며, 올해 하반기부터는 고부가 Flip Chip 계열 패키지 기판 Capa 확대로 중장기적 성장성을 확보해나갈 것으로 기대. 자회사 인터플렉스의 예상 영업이익은 311억원(OPM 5%, YoY 871%)를 기록할 것으로 추정. 올해 상반기 Galaxy Ultra 모델 흥행과 더불어 하반기에 출시될 Foldable 스마트폰 출하량 증가로 동사 주력 제품의 수요가 큰 폭으로 늘어날 것으로 전망하기 때문. 2022년 디자타이저 벤더이원화 진행 가능성을 고려하여 보수적으로 추정치 반영.


투자의견 BUY, 목표주가 4.3만원으로 상향 조정

최근 대내외 불확실성이 확대됨에 따라 현 주가는 고점대비 약 20% 하락한 수준. 특히 국내 주력 고객사의 스마트폰 판매 부진에 대한 우려가 심화되는 가운데, 국내 기판 시장내 스마트폰 노출도가 가장 높은 동사에 대한 부담이 반영되었을 것. 다만 관련제품(빌드업, SSD모듈)의 2022년 감익을 가정함에도 불구하고, 2022~2023년 반도체 패키지 사업부문의 기여도가 높아지며 동사의 중장기적 구조적 성장을 전망하는 바. 동사에 대한 투자의견 BUY 유지하고, 2022년 전사 연결 영업이익 추정치 상향에 따라 목표주가는 기존 3.6만원  4.3만원(2022년 지배순익 기준 Target PER 10배 유지)으로 상향 조정.