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에코프로비엠(247540) 수익성은 소폭 둔화, 다만 성장성은 여전

종목리서치 | DB금융투자 정재헌 | 2022-04-06 13:24:12

News

CAM6 ramp-up 효과로 외형 성장 지속, 수익성은 기대치 하회 전망: 에코프로비엠의 1Q22E 매출액은 6,114억원(+21.3%QoQ), 영업이익은 395억원(+43.8QoQ)으로 시장 영업이익 컨센서스 420억원을 소폭 하회할 것으로 전망한다.

2월 니켈 가격 급등으로 인한 단기 원가 부담과 CAM4N 화재 그리고 이에 따른 CAM6 조기 가동 비용 발생으로 수익성은 전년 동기 대비 소폭 둔화될 것으로 예상한다.

다만 매출액의 경우 CAM6의 ramp-up이 2월 마무리되며 CAM4N 화재로 인한 생산량 감소분을 상쇄해 시장 기대치에 부합할 것으로 예상한다.




Comment

수익성은 소폭 둔화 예상, 다만 외형 성장 목표 달성할 것: 일부 공장에 화재가 발생하며 출하량 둔화 우려가 일부 존재했지만 CAM6 조기 가동, 그리고 CAM5N 양산 시점 조정(기존 1H23→4Q22로 조정)을 통해 연간 출하량 목표치를 달성하는데 큰 어려움은 없을 것으로 판단한다.

다만 수익성의 경우 2월 니켈 가격 급등으로 인한 단기 원가 부담, 그리고 하반기 이후 메탈 가격의 점진적인 하락 가정에 따라 둔화가 나타날 것으로 예상한다.

이를 반영해 22E 영업이익 추정치를 1,964억원으로 소폭 하향한다.

하지만 화재의 직접적인 피해가 없었던 CAM4의 경우 부분 가동에 대한 승인을 이미 받았으며, 하반기 완전 가동이 개시될 경우 실적 추정치를 상향할 수 있다.




Action

22년은 시작에 불과: 21년 계획했던 유상증자는 22년 상반기 내로 진행될 예정이며 자금 조달 완료 후 해외 증설에 대한 계획이 구체화될 것으로 기대된다.

22E 11만톤→26E 55만톤으로 5배의 생산능력 확대를 고려할 경우 22년의 성장은 시작에 불과하며, 중장기 성장성은 열려있다.

목표주가 55만원, 투자의견 Buy를 유지한다.




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