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GS건설(006360) 우려가 가시고 나면

종목리서치 | 한화투자증권 송유림 | 2022-04-08 10:37:41

동사의 1분기 영업이익은 시장 기대치에 부합한 것으로 파악됩니다.

우려가 가시고 나면 긍정적인 요인들이 다시 부각될 전망입니다.

GS 건설에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 57,000원을 유지합니다.




1Q22 Preview: 영업이익, 시장 기대치 부합 예상

GS건설의 1분기 매출액은 2.1조 원, 영업이익은 1853억 원으로 전년동기 대비 각각 +3.0%, +4.9%의 성장률을 기록한 것으로 추정된다.

시장 컨센서스인 영업이익 1910억 원보다 3.0% 낮은 수치다.

총 매출액은 플랜트 매출 감소에도 불구하고 주택 매출의 증가세가 이어지며 플러스 성장을 기록한 것으로 파악된다.

주택 및 신사업 중심의 탑라인 성장은 이번 1분기를 시작으로 내년까지 지속될 것으로 전망하는데, 고수익성 위주의 매출 비중이 커지는 만큼 해외 부문에서의 일회성 손실만 부재하다면 이익 개선도 편안하게 바라볼 수 있는 상황이다.




우려가 가시고 나면, 남는 건 기대감 뿐

이번 실적 시즌의 가장 큰 우려는 원자재 가격 상승에 따른 원가 영향이다.

대부분 대형 건설사의 컨센서스는 향후 1~2년 에 걸친 1~3%p 수준의 주택 마진 훼손인데, 이는 준공정산이익이나 공사비 증액 등 마진 개선 요인을 전혀 고려하지 않은 것이어서 다소 보수적인 숫자다.

다만, 향후 실적 추정에는 보수적인 가정을 반영했으며, 이에 동사의 올해 주택/건축 원가율도 작년 78.1%보다 2.5%p 높은 80.6% (기존 79.7%)를 적용했다.

이에 따른 영업이익 하향폭은 약 5% 수준이다.

향후 원자재 가격의 움직임이나 해외 등의 일회성 비용 반영 여부에 따라 추가 변동의 여지는 있겠으나 현재의 상황만으로는 목표주가 변동이 없다.

원자재 가격에 대한 우려가 가시고 나면 긍정적인 요인들이 다시 부각될 전망인데, 그런 면에서 주택 사업환경의 변화, 역대급 수주잔고 보유, 양호한 수주 지속, 분양공급 증가, 신사업 확대 등에 주목할 필요가 있겠다.




투자의견 Buy, 목표주가 57,000원 유지

GS건설에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 57,000원을 유지한다.

목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.94배를 적용해 산출했다.

주택 매출의 성장과 신사업의 전방위적인 확대 등 동사의 주가를 떠받치는 주요 투자포인트는 여전히 견고하다는 판단이다.

현 주가는 12M Fwd. P/B 0.7배, P/E 6.4배 수준이다.




GS건설 일간챠트

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