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에코프로비엠(247540) 하이니켈 양극재는 가격과 수요도 하이!!

종목리서치 | SK증권 윤혁진 | 2022-04-19 11:33:40

1Q22 실적 Preview: 화재에도 불구하고 호실적 전망

에코프로비엠 주가는 연말 양도세 이슈, 금리 상승에 따른 성장주 주가 조정, 오창 공장 화재, 임직원 내부자 거래 이슈 등에 따라 2021년 11월 고점대비 40% 하락한 후 회사의 정상화 노력과 성장전략 공유 등의 노력에 따라 다시 30% 이상 반등한 상태이다.

현 시점에서는 1분기 실적과 2분기 전망이 중요한데, 둘 다 양호할 것으로 전망한다.

1분기 실적은 매출액 6,300억원(+139%YoY, +25%QoQ), 영업이익 361억원(+103% YoY, +32%QoQ), 영업이익률 5.7%로 추정한다.

CAM4 공장 화재에 따른 가동 중단에도 불구하고 출하량은 10% 가량 증가할 것으로 예상하며, 메탈가격 상승에 따른 양극재 가격 상승 효과가 10% 이상으로 추정된다.

셀 업체들보다 양호한 실적은 양극재 가격 상승과 하이니켈 수요 호조 때문으로 판단한다.

셀 업체를 통해 최종 공급되는 Ford 의 F-150 Lightning(4/26 출시)과 BMW iX향으로 양호한 양극재 출하가 지속되고 있으며, 하이니켈 양극재는 고객사 전기차 중에서도 프리미엄 급에 적용되기 때문에 차량용 반도체 공급부족에도 수요가 좋은 것으로 판단한다.

이에 따라 EV 용 양극재 매출비중은 지난 4분기 50%에서 1분기에는 60%까지 상승할 것으로 예상하며, Non-IT 매출비중은 CAM4 공장 화재에 따른 출하 부진으로 36% 수준으로 낮아질 것으로 판단한다.

EV 용 양극재 판매 증가가 1분기 호실적의 핵심이다.

1분기 영업이익율은 5.7%로 화재 관련 일회성 비용과 CAM6 공장 조기 가동에 따른 고정비(감가비, 인건비, 유틸리티 비용 등)로 지난 4분기 일회성을 제외한 영업이익률 7%대보다는 낮아질 것으로 예상한다.




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