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인터플렉스(051370) 1Q 호조, 하반기 고성장 23년 XR기기향 매출 예상

종목리서치 | 대신증권 박강호 | 2022-04-22 11:21:01

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 25,000원 유지

- 2022년 1분기 영업이익(연결)은 74억원으로 흑자전환(yoy), 종전 추정(71억원대비) 소폭 상회 전망. 매출은 1,316억원으로 전년동기대비 61.9%(-5.9% qoq) 등 큰 폭의 증가 예상. 1분기는 호조로 판단하며 하반기에 매출, 영업이익은 큰 폭의 성장을 전망
- 1분기 실적 호조는 갤럭시S22 중 울트라 판매 증가 및 생산 비중 확대로 연성PCB인 디지타이저(양면) 매출 증가에 기인. 갤럭시Z폴드3 생산이 감소한 1분기 전체 매출이 2021년 3분기 최대 매출(1,443억원)에 91.2% 수준을 달성한 것은 S펜이 내장된 갤럭시S22 울트라(갤럭시노트 계승) 판매 비중이 높아져, 디지타이저 매출도 급증한 것으로 분석. 2022년 하반기 및 2023년 실적 호조가 높아질 것으로 판단
- 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 25,000원(2022년 EPS X 목표주가 16.5배) 유지. PCB 산업 중 반도체 PCB(패키징) 중심으로 깜작 실적 속에 인터플렉스도 2022년 하반기, 2023년 컨센서스를 상회한 깜작실적을 기대. 현 시점에서 비중확대 유지. 투자포인트는


2022년 영업이익은 437억원(1269% yoy) 추정, 원가개선 확대

- 1) 2022년 하반기 매출(3,805억원)과 영업이익(284억원)은 상반기대비 각각 41.9%, 85.3%, 전년동기대비 각각 33.9%, 26.3%씩 증가 추정. 갤럭시Z폴드4 출시로 가격이 높은(갤럭시 S22 울트라대비) 디지타이저 매출 증가에 기인. 갤럭시Z폴드4는 S펜을 내장 가능성이 높으며, 2022년 갤럭시Z폴드시리즈 판매량은 480만대로 전년대비 159.5% 증가. 기술적 우위를 바탕으로 단독으로 공급 진행 예상
- 2) 2023년 매출(7,851억원), 영업이익(604억원)은 전년대비 각각 21%, 38% 증가 추정. 삼성전자의 프리미엄 스마트폰 차별화는 S펜 채택으로 판단. 갤럭시S23 및 폴더블폰내 갤럭시 Z폴드5 비중 확대로 고성장 전망. 베트남으로 생산라인 이전 효과 및 신규 매출 반영으로 매출 증가대비 영업이익 증가가 상대적으로 높다고 분석
- 3) 2023년 포트폴리오의 다변화를 기대. XR기기향 R/F PCB 매출을 예상, 국내 스마트폰 업체가 2023년 새로운 XR기기를 출시할 것으로 추정, R/F PCB 생산능력 및 기존 거래 관계를 감안하면 우선적으로 공급할 가능성이 높다고 판단


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