1분기 OEM 달러 오더는 24% 증가한 것으로 추정, 달러 강세 흐름(+8% YoY) 이어지며 원화 매출성장률은 33%에 달할 전망이다.

SCOTT을 포함한 브랜드유통은 2021년 상반기 베이스 부담이 높다.

낮은 한 자릿 수 달러 매출성장을 예상, 팬데믹이 촉발한 자전거 시장 자체의 성장과 친환경 이바이크 수요 상승세 흐름은 이어지고 있는 것으로 파악한다.

주력 바이어 성장, 실적 가시성 높이는 요인: 영원무역의 탑3 바이어 중 한 곳인 룰루레몬의 실적 우상향 흐름을 유의미하게 볼 필요가 있다.

룰루레몬은 애슬레져와 21년 간편복 카테고리를 중심으로 23년 달성을 목표로 했던 이커머스 채널과 남성용 제품 매출을 이르게 달성했다.

최근 실적 발표에서 전망치를 상회하는 매출 가이던스 또한 제시하며 성장에 대한 자신감을 확인시켜주었다.

20년 코로나 시기에도 유일하게 오더량를 확대했던 바이어였던 만큼 향후 영원무역의 오더량 확대에 유의미한 기여도 상승이 지속될 수 있을 것으로 전망한다.

투자의견 BUY, 목표주가 7만원으로 커버리지 개시

영원무역에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 7만원으로 커버리지를 개시한다.

목표주가는 OEM사업부와 SCOTT 사업부의 가치를 각각 산출, 합산했다.

22년에도 전방 소비 회복에 기반한 오더 성장이 나타날 것을 예상, OEM 타겟 멀티플 11배, SCOTT 8배를 적용했다.

SCOTT의 경우 21년 이례적이었던 자전거 판매 호황기였음을 감안해 전년 대비 할인된 멀티플을 적용했다.

연중 높은 실적 가시성에도 불구, 주가는 12MF PER 기준 6배 수준에 불과하다.

BUY & HOLD 전략이 유효하다.